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更新報告 晶技(3042 TT) 2010/07/02 營收可望自 7 月起創新高到 10 月 結論與建議： 投資評等：買進 (維持評等） 加權指數 7254.1 本益比 股價淨值比 長線投資評等維持買進，維持目標價 63 元 。我們基於晶技 1)第二、三季營運 股價 漲跌空間 (元) (%) 2010F 2011 F 2010F 2010 F 優於預期且 2010 年展望樂觀，並無營運反轉疑慮。2)跨入高階 CXO 領域且 64.4 30.0% 15.1 12.5 2.6 2.3 與 A 客戶關係更為緊密。3)產能大幅擴充有效供應下半年及明年訂單需求，持 維持目標價 63.0 28.0% 14.9 12.3 2.6 2.3 續維持買進建議。晶技今年 4.25 元，目前本益比約 11.6倍，處於歷史中間偏 54.5 10.0% 12.8 10.6 2.2 2.0 低位置。短線自 7 月起營收可望持續創新高到 10 月，營運動能優於電子同 收盤價 49.5 0.0% 11.6 9.6 2.0 1.8 業，顯見晶技競爭力提升，有效擴大市占率，且受外在景氣影響降低，建議趁 44.6 -10.0% 10.5 8.6 1.8 1.6 近期股價回跌時買進佈局。 39.6 -20.0% 9.3 7.7 1.6 1.4 34.7 -30.0% 8.2 6.7 1.4 1.2 內容： 重點資訊 (1) 第二季展望—6月營收及毛利可望優於預期，預估單季營收創新高：因訂 1. 晶技 40%營收來自台灣廠、35%營收來自大陸廠、 單需求超出預期，客戶庫存調整有限，預估6月營收僅月減1% 到 7.7億， 25%營收來自外包。大陸寧波廠人工約 1200 人且高 總計第二季營收達 23.3億或季增 10% ，高於我們先前預估季增9% ，同時 度自動化，直接人工僅占成本 5% 。年初大陸廠基本 薪資約 960 元 RMB ，4 月調整至 1100 元 RMB 。我 單季營收創歷史新高。第二季最大成長動能來自 Mobile產品，約季增 們預估晶技受到大陸調薪影響有限，預估再次調薪 25% ，其中H客戶、A客戶訂單強勁。因營收規模提升且挑選較高毛利率產 20%~40% ，對稅後獲利僅影響1.7%~3.3% 。 品，預估毛利率季增 1.9個百分點到 27.1% 較預期佳。預估稅後獲利季增 33% 到2.8億， EPS 0.97元。 (2) 第三季展望—預估營收季增 10%優於預期，毛利率持續季增：依據目前客 戶訂單需求，我們預估晶技 7月營收將創新高到7.9億， 8