海运运费衍生品FFA在企业中应用.docVIP

海运运费衍生品FFA在企业中应用本文通过简要介绍海运运费衍生品中的远期运费协议（FFA），指明航运企业必须了解、掌握并合理运用FFA的套期保值功能，以便企业能更好生存发展。 航运市场作为世界贸易的派生市场，随着世界经济、政治、环境、突发事件等影响会产生巨大波动。为规避航运风险，海运运费衍生品随之诞生，它们作为一种金融工具在航运企业的经营中产生了巨大的效益。 海运运费衍生品种类介绍 海运运费衍生品常用的有三种，波罗的海运费指数期货(BIFFEX ) 、远期运费协议(Forward Freight Agreement，FFA ) 和运费期权(Freight Options)，这三种衍生品的先后出现给海运运费衍生品市场注入新的生机和活力。现在比较常用的是远期运费协议( FFA ) 和运费期权((Freight Options) 。 远期运费协议FFA最早于1989年出现，由克拉克森船舶经纪旗下的克拉克森证券推向市场。它是指买卖双方针对将来某一特定时期内具体航线上的具体船型制定的一种远期运价协议，协议规定了具体的航线、价格、数量、交割时期、交割价格计算方法等，双方约定在未来某一时点，收取或支付依据波罗的海航交所的官方运费指数价格与合同约定价格的运费差额。它创立的目的是让船东和货主能够签订远期航运合同，锁定航运价格波动的风险。1992年，欧洲两家著名船东公司Bocimar和Burwain签订了第一个干散货的运费远期协议。 FFA在航运企业中的运用 1、FFA的市场现状 2008初的金融危机席卷全球，但由于航运市场对世界贸易市场波动反应的滞后性，在2008年底FFA市场交易数量才出现大幅度降低。随着金融危机的渐渐好转，在2009年底FFA交易量已回升至33.8万宗，相比同年首季高出16%。2010年5月由伦敦波罗的海航运交易所提出的成立远期运费协议（FFA）中央电子交易系统计划，已向英国金融服务管理局呈交多边交易系统计划书并得到批准，预计新系统可占全球30%的FFA交易量。因此随着全球经济形势的进一步回暖，FFA交易将更加受到关注。 2、FFA在企业中的应用 FFA是纸面上的交易，与现货市场不同的是它并不涉及实际的货物运输。干散货F F A交易的航线为波罗地海干散货24条航线，包括10条cape航线（6条程租，4条期租），7条panamax期租航线、5条supramax期租航线及2 条trial组成。 目前FFA市场的参与者主要包括以下四类公司：从事国际大宗散货运输的航运企业及运营商，比如挪威的KLAVENESS、丹麦的NORDEN、德国的OLDENDORFF；从事矿石、煤炭、粮食等大宗散货进出口的贸易企业，如世界粮食农产品行业的四大“天王”，路易达孚、嘉吉、邦基、ADM等；从事矿石冶炼、粮食加工、电力、炼油等大宗原材料消耗的生产企业，如世界矿业巨头BHPBILLITON和RIOTINTO，欧洲最大能源公司RWE，英国的KOCHCARBON；各种投资银行、对冲基金、期货公司，如高盛、摩根士丹利、法国兴业银行、澳大利亚麦格理银行、美林证券等。从这种情况来看，投资银行等金融机构已经从以前只对航运业提供融资服务转变为涉足期租船及干散货FFA市场的经营。 FFA作为一种海运运价衍生品主要有价格发现、套期保值和投资投机三大功能。有相当一部分的市场参与者利用FFA的投机功能买卖FFA获取利润，由于这种投机收益大，因此他们愿意承担由此带来的风险，而真正需要利用FFA套期保值的航运企业就可以利用FFA进行对冲，将海运运费的波动风险转移给那些投机者，从而使自身能规避这种风险。 FFA套期保值功能的实际应用举例 以巴拿马型船2A航线（大西洋到远东航线）为例，假设2003年5月份某一个进口企业以FOB方式签订8月份的远期贸易进口合同，但担心运费将上涨，此货主想在当前市场上锁定利润，目前市场该条航线8月份日租金为18000美元/天，此货主买入8月份2A航线合约。合约主要内容如下：买方ABC公司，卖方BCD公司，航线：2A航线，合约月份：8月份，合同天数：90天，合同价：18000美元/天，结算期：合同月份最后7个BPI指数日，合同类型：FFABA，佣金：根据合同约定。现假定运费在8月份真的大幅上涨，日租金上涨到20000美元/天。该货主在FFA市场获取盈利为（20000-18000）*60=120000美元。除支付少量手续费外，该部分收益用于弥补运费价格上涨的亏损，成功锁定运费。如果该货主在市场上什么都不操作，那么该货主将承受120000美元的亏损。 结语 因此可知，FFA对航运企业经营风险的规避效果是显而易见的，但由于我国大多数企业对FFA交易缺乏了解、经验及监