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盈利能力、资产质量及公司治理――来自中国零售业上市公司经验证据摘要 本文基于公司治理和财务会计的相关理论，采用了定量和定性相结合的分析方法，选取了23家中国A股零售百货类上市公司作为样本，并选取了5个方面49个变量，采用相关性分析，因子分析和聚类分析，提取了资产状况因子、大股东特征与短期偿债能力因子、盈利特征因子、估价因子、上市公司治理情况因子等6大上市公司评价因子，对中国零售类上市公司的盈利能力、资产质量与公司的治理情况之间的关联性进行实证分析，研究发现中国零售类上市公司的治理情况与盈利能力与资产质量存在联系。 关键词 盈利能力；资产质量；公司治理 AbstractThis paper selected 23 Chinese A Share retail listed companies as sample pool, and pick up 49 variances of 5 categories. We adopt quantitative method such as correlation analysis, factor analysis and clustering analysis and distill 6 evaluation factors including asset conditions factors, shareholder factors, profitability factors, evaluation factors, corporate governance factors and short term liquidity factors. We found that there is prominent correlation between asset quality, profitability and corporate governance among Chinese retail listed companies. KeywordsProfitability；Asset Quality；Corporate Governance 一、引言 随着中国宏观经济局面的持续向好，GDP等显示国民经济发展状况的指标连续20余年呈快速增长态势，但是由于中国上市公司治理结构混乱，严重影响了资本市场的健康发展，成为了国家金融发展的一大障碍。公司治理结构, 又称法人治理结构, 是一种对公司进行管理和控制的体系, 它不仅规定了公司的各个参与者的责任和权利分布, 而且明确了决策公司事务时所应遵循的规则和程序。公司治理的目标是降低代理成本，获得代理绩效，保证公司目标实现，而公司的盈利能力和资产质量是公司目标和代理绩效的最好体现①。影响治理因素与公司绩效关系的原因是多方面的，治理因素间以及治理因素与公司绩效之间的相互影响和作用是决定二者关系的关键所在 ②。 本文作者以中国A股零售类上市公司为样本，通过利用恰当的多元统计方法，提取根本性因素，根据上市公司的治理状况与其盈利能力、资产质量等多种财务和非财务指标，对上市公司进行分类，并对他们之间的相关性进行实证研究分析。 本研究将试图证明在中国零售类上市公司这个范畴内，上市公司的治理状况与治理结构在统计上与上市公司的经营情况、资产质量存在联系。 二、研究背景与理论回顾 （一）盈利能力，公司绩效和公司治理 ①Jensen V Meckling (1976)把代理成本归结为三个组成部分:一是委托人的监督支出;二是代理人的保证支出;三是剩余损失。上述代理成本的三个部分之间的关系可以表述为，委托人的监督支出和代理人的保证支出越高，委托人的剩余损失越小。由此可以得出如下推论，即在反映委托人对代理人的有效监督程度指标、代理人的保证支出指标和反映委托人利益最大化的企业经营绩效指标之间存在正相关关系。 ②A GRAWAL A和KNOEBER在1996年发表的“Firm performance and mechanisms to control agency problems between managers and shareholder“一文中认为公司治理机制之间具有互相关联的作用,由于公司治理模式的不同,公司治理机制之间复杂的关联关系和公司运作方式的差异,影响公司绩效的治理因素是多方面的和相互关联的。 近年来,国内外学者从不同的角度对公司治理与公司绩效的关系进行了大量的研究,主要的工作集中在股权结构、董事会效率、经营水平、利益相关者作用与公司绩效的关系研究上。关于股权结构与公司绩效的关系研究主要围绕着两方面的问题展开:一是内部持股比例对公司绩效的影响；二是股权集中度与公司绩效的关系。提高对公司拥有控