沪深300股指期货最优套保比率模型实证分析.pdfVIP

参 考 文 献 中文 摘 要 近 几年 来 中 国证券 市场经 历 了爆 发 式 的发 展 ，基础 的投 资 品种 已不 能满 足 市 场 参 与者 日渐 增长 的投 资和避 险要求 ，市场 迫 切 需要 更 多样 化 的投 资工 具 。作 为 对这 种 情 况 的一 种 回应 ， 中 国金 融期 货 交 易所 于 20 10 年 4 月正 式推 出 了我 国第 一支 股 指 期 货一一 沪深 300 股 指 期 货 。利 用股 指 期 货进 行套期保值 能够有 效地 规 避 现 货 的风 险 ，但 套 期保 值 的效果依赖于 套保 比率 的确 定 ，因此 投 资者迫切 需要 一个 最有 效 的套 保 比率 计 算模 型 。 在 这 样 的背 景 下 ，本 文利 用 沪 深 300 股 指期 货 实 际运 行 数据 ，对 O L S (最 小二 乘 法 ）模 型 、V E C M (向量 误 差 修 正 ）模 型 ，V E C M -G A R C H (向量 误 差修 正-广 义 自回归条件 异 方差 ）模 型 和 M R S (马 尔科 夫状 态 转 移 ）模 型这 几种 具 有 代 表 性 的股指期 货 最优 套 期保值模 型 的套 保效 果进 行 了实证 研 究 。为 了更全 面地 考察各模型的表现 ，本文预 留了一段样本进行样本 外检验 o（ut-of-sam p le test)。 通过对不 同模型 同时进行样本 内检验 （in-sam ple test) 和样本外检验 Cout-of-sam ple test), 得 出了 M R S 模型能够提供最有效的套保 比率 的结论 。在 此 基 础 上 ，本 文 对 M R S 模 型进 行 了近 一 步 分析 和讨 论 。 关 键 词 ：沪 深 300 股 指 期 货 套 期 保 值 比率 M R S 中 图分类 号 ：F 832.5 3 A b str a ct T he fact that C h inas security m arket has experienced an exp losive grow th in the past few years m akes it im possib le to satisfy m arket participants increasin g dem and for inv esting and risk-hedging w ith on ly a few basic investm ent tools. T herefore investors now are in an urgent need of m ore d iversified investm ent products. A s a response to th is circum stance, the C FFE X (C hina F inancial Futures E xchange) introduced the first stock index futures in the A pril, 20 10. Stock index futures can hedge spot inv estm ent risk, but hedg ing effectiveness dep ends heav ily on the exactness of h edge ratio . T herefore investors also requ ire an effective m odel to calcu late right hedge ra tio . In this situation, I conducted th is em p irical study to test effectiveness o f O L S m odel, V E C M ，V E C M -G A R C H m odel and M R S m odel (M arkov R egim e Sw itch ing) to hedge the H ushen 300 Stock Index fu tures. U n lik e som e other em p irical stu dies at hom e，I u se the real