清香久远再谱新篇.PDFVIP

[table_main] 公司研究类模板_new 公司调研|2012 年3 月26 日 研究员：张芸 执业证书编号： S0570510120017 [table_research] 清香久远 再谱新篇  025 zylt4463@ /4097 ——2012 年春季糖酒会调研之山西汾酒 投资评级：推荐 投资要点： [table_invest] 饮料制造Ⅱ 汾酒集团2011 年实现销售收入78.5 亿元，近三年均增速达到了 当前价格(元)：68.07 56%。2011 年已经有6 家白酒企业进入了百亿行列，公司对此充满了 目标价格(元)：75 紧迫感和危机感。集团公司2012 年将实现百亿元的销售目标。 股价走势图 在今年糖酒会的经销商大会上，汾酒首次提出了“信仰营销”的 概念。公司将全国市场划分为三个部分：环山西市场，优势市场和壁 [table_stockTrend] 2011-3-26～2012-3-26 垒市场。针对不同的市场采取不同的营销策略，相信经过几年的渠道 52% 834 42% 734 推动，汾酒的营销将呈现质的改变。 32% 634 22% 534 公司营销的重点还是青花瓷，老白汾等中高端酒。青花瓷目前作 12% 434 2% 334 为公司的主打品牌，立足山西，铺向全国。金奖 20 年是定位于青花 -8% 234 -18% 134 瓷和老白汾中间的次高端白酒，主要用以替补青花瓷提价以后的空 -28% 34 11-3 11-6 11-9 11-12 档，完整公司整个产品价位体系。 成交量 山西汾酒 上证综指 汾阳白酒集群式的发展为汾酒带来了机遇与挑战，最重要的是在 相关研究 主销品种上建立与集群内其它企业产品的有效差异化，既分享清香型 白酒的扩大了的消费空间，又有效提升公司自身的市场占有率。 [table_relate] 1《山西汾酒(600809):三季度利润下滑 控货调整期待来年》2011.10 我们初步预测公司2011 年-2013 年每股收益为 1.82 元/股、2.71 2 《山西汾酒(600809):清香汾酒 新增 元/股和3.89 元/股，对应PE 分别为37.4、25.12 和17.5。目前，公司 长轨道》2011.4 在白酒中估值处于中间地带，考虑到公司品牌力强，营销正在不断改 3 《山西汾酒(600809):提价更是调结 构》2011.3 善之中，是一家有可能看到大未来的白酒企业，我们维持推荐评级， 4 《山西汾酒(600809):业绩增长符合预 目标价75 元/股。 期 发展潜力大》2010.8