析法的上市公司经营业绩评价模型.pdfVIP

加l睥6月 经济论坛 Jun．2010 总第478期第06期 lk枷cForum Gem478No．06 基于因子分析法的上市公司经营业绩评价模型 文／王大飞曹佳 【摘 要】本文参考目前我国试行的企业绩效评价体系，从公司财务数据的各个方面选取合适的指标，建 立了上市公司经营业绩综合评价的五大指标体系。即成长性、短期偿债能力、盈利能力、资产管理能力和长 期偿债能力。选取沪、深证券交易所股市表现具有明显差异的两组各10家上市公司，利用因子分析方法得到 上市公司经营业绩综合评价得分模型。通过综合得分检验得出该评价模型所得到的经营业绩评价基本上是符 合股市表现的。 【关键词】因子分析；上市公司经营业绩；指标体系 【作者简介】王大飞、曾佳，同济大学经济与管理学院硕士研究生，研究方向：资本市场理论与投资管理。 一、上市公司经营业绩综合评价指标的选取 指标之一，是企业盈利能力指标的核心，它反映了 我国目前试行的企业绩效评价体系，是以工商 公司股东权益的收益水平。该指标值越高，说明投 类竞争性企业为评价对象设计的。根据工商类竞争 资带来的收益越高。主营业务利润率反映公司的主 性企业的特点，绩效评价的内容包括四个方面，即 营业务获利水平，只有当公司主营业务突出，即主 财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发 营业务利润率较高的情况下，才能在竞争中占据优 展能力状况。本文参考以上企业绩效评价体系，通 势地位。 过进一步细分，从上市公司财务数据的七个方面选 (三)运营能力指标 取指标，具体包括债务状况指标、获利能力指标、 选用存货周转率和总资产周转率这两个指标来 运营能力指标、资本结构指标、成长能力指标、现 反映上市公司的资产管理能力。存货周转率是销售 金流量指标和投资收益指标。 成本除以平均存货而得到的比率，总资产周转率是 (一)债务状况指标 销售收入与平均资产总额的比值，它们都是正指 选用流动比率和速动比率这两个指标来反映上 标。存货周转率是衡量和评价企业购人存货、投入 市公司的短期偿债能力。流动比率是流动资产除以 生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标， 流动负债的比值；速动比率是从流动资产中扣除存 该指标越高，说明存货周转速度越快，存货的占用 货部分，再除以流动负债的比值，它们都是适度指 水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账 标。一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2， 款的速度越快。总资产周转率反映资产总额的周转 而正常的速动比率为I。这两个指标太低，说明上 速度，该指标越高说明周转越快，销售能力越强。 市公司的短期偿债能力偏低，可能会带来巨额成本 (四)资本结构指标 的财务风险，不利于公司的未来发展；这两个指标 选用资产负债率这一指标反映上市公司的长期 太高，则说明上市公司的流动资产和速动资产中有 偿债能力。资产负债率是负债总额除以资产总额的 闲置资产利用不足的缺点。所以说这两个指标是适 百分比，反映在总资产中有多大比例是通过借债来 度指标，但是由于行业的差异性，不同行业这两个 筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益 指标会有很大的差别，并没有一个统一的标准。 的程度。它是一个适度指标，该指标越高说明企业 (--)获利能力指标 面临的财务风险越大，获取利润的能力也越强。如 选用净资产收益率和主营业务