业绩增长稳定，女性健康产业布局顺利.PDF

[Table_Title] 千金药业（600479） 公司研究/深度报告 业绩增长稳定，女性健康产业布局顺利 深度研究报告/ 医药 2017 年03 月20 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 报告摘要：  公司简介：立足妇科领域，打造女性大健康产业 强烈推荐 维持评级 公司以妇科中成药产品为基础，核心产品是妇科千金片/胶囊。1998 年成立了湘 合理估值： 20.96—24.18 元 江药业，2012 年收购协力药业32%的股权，增加了化药板块。2011 年成立卫生 [Table_MarketInfo] 2017-3-17 交易数据 用品公司，推出医用级卫生巾品牌千金净雅，逐步向女性大健康领域布局。 收盘价（元） 16.12  行业分析：女性大健康产业未来前景广阔 近 12 个月最高/ 最低 17.93/13.88 中国女性庞大的人口基数为妇科用药市场和女性卫生用品市场提供了巨大的容 （元） 349 总股本（百万股） 量。妇科用药市场规模年增速约为 14%，市场集中度在逐渐提高；女性卫生用品 流通股本（百万股） 305 市场集中度高，高端需求快速增长，目前外资品牌占有优势。 流通股比例（%） 87.40  中药板块：千金系列终端提价效果显现，二线产品快速增长 总市值（亿元） 56 中药板块2016 年全年营收7.97 亿，同比增长 11.08%。千金系列产品渠道控货影 流通市值（亿元) 49 响消除，终端提价效果显现，估计千金片/胶囊2016 年营业收入约6 亿元。二线 [Table_QuotePic] 该股与沪深300 走势比较 产品投标进程加快，其中妇科断红饮胶囊新进国家医保乙类，有望逐渐打开市场。 千金药业 沪深300  化药板块：保持高速增长趋势，在研产品储备丰富 22% 化药板块 2016 年全年营收 6.93 亿元，同比增长 19.07%。其中，缬沙坦销售约 16% 1.6 亿，成为湘江药业的第一大品种；恩替卡韦销售6000 多万，进口替代空间巨 11% 大。公司研发方面储备丰富，全年共获得16 个化药产品的临床批件。考虑到国 5% 产仿制药替代原研药是必然趋势，未来