信达沪锌周报.PDFVIP

信达沪锌周报 现货转为贴水 关注价格高位风险 2017年7月3日 1 本周锌产业链要点： 供应：随着锌矿供应增加和进口TC上升，6-7月份锌冶炼企业检修减少，开工率 有望提高，后期锌产量将增加 需求：环保结束后镀锌企业普遍复产，但7月实际订单不及预期，需求或转弱 库存情况：国内锌锭社会库存继续下降，交易所库存处于低位 市场结构：现货转为贴水结构，现货涨势疲软，Back结构缩窄 本周观点：冶炼厂减产是前期锌上涨的逻辑，但这个上涨逻辑不可持续。从整理 的消息来看，6-7月锌集中检修很少，锌上涨的动能逐渐减弱，且现货升水已转 为贴水，现货涨势疲软，期货上涨空间有限。虽然交易所和社会低库存仍对锌价 形成支撑，但下游消费7月转弱，锌恐面临现货崩塌后期价高位下行风险。 操作建议：沪锌1708下方5 日均线托底，短期延续强势格局，注意高位回落风险 风险点：冶炼厂复产；国内环保整治大幅超预期 关注点：冶炼企业检修减产情况；下游开工恢复情况 2 锌市重要市场数据： 锌产业链——供需平衡表 国际铅锌研究小组 （ILZSG）数据显示，全球4月全球锌市供应缺口扩大 至92,400吨，3月修正为供应短缺72,700吨。ILZSG称，消费者、生产商 及交易所锌库存4月降至1,260,400吨，3月为1,355,100吨。 一、供应：2017年锌矿产能投放较少 根据CRU的统计，2016-2021年国外锌矿山会继续减产和停产，其 中减产规模35万吨，停产规模65万吨。根据安泰科整理，预计 2017 年国外锌精矿产量将增加36.6 万吨=6.4 (新增)+23 (复 产)+7.2 (已投产释放)，从数据中看出，2017年新投放矿山产能 数据来源：CRU 较少，而2018年锌矿产能将增加一倍多。 一、供应：2017年5月锌精矿进口同比增加43% 2016年国内锌矿产量是恢复性增长的 过程，2017年国内锌矿产量继续增长 态势。 2017年5月份锌精矿进同比增加91.6% ，环比增长3.44%，精矿盈利趋好，进 口相应增加。 总体看来，国内锌精矿供应偏多。 一、供应：中国冶炼厂减产是锌上涨关键动力 据了解，由于锌锭生产亏损，冶 炼企业联合减产，3-4月冶炼厂 将停产共计74万吨/年，大幅停 产拖累了锌企业开工率。根据 SMM统计5月国内锌冶炼企业开工 率低至67.1%，刷新2013年以来 最低。 回顾历史，2012年中国冶炼企业 一