莉莉开题报告03.pptVIP

进度安排 Logo Thank you 请各位老师批评指正！ Add Your Company Slogan Logo Logo Logo Logo Logo Logo Logo Logo Logo Logo Logo Logo 创业板IPO融资效率的实证研究 开题人 ：韩莉莉 指导老师：武龙 副教授 研究背景及意义 开题报告的内容纲要 1 国内外研究现状 2 研究写作设想 3 研究假设 4 创新之处及不足 5 6 进程安排 7 参考文献 研究背景 我国于2009年10月30日正式推出了中国的纳斯达克——创业板市场，首批28家创业板公司正式在深圳交易所挂牌上市。创业板市场为中小高科技企业创造新融资方式、拓宽融资渠道、降低融资成本和缓解融资困境等提供了平台。 Logo 研究背景 截至2012年12月31日，先后已有355家公司在创业板成功上市，出现的高市盈率、高发行价、高超募率“三高”问题、募集资金大量闲置、使用效率低下，引发社会各界的关注。 随之而来的是创业板高成长性的光环褪去，表现为业绩出现不同程度的下滑，同时存在着大量变更募集资金投向的现象。 Logo 研究意义 有利于引导创业板上市公司的规范化操作 有利于保护投资者的利益 有利于资本市场和社会的可持续发展 为多层次资本市场研究者的后续研究提供支撑 Logo 国内外研究现状 早在1977年，Taggart (1977)就发现当市场高估公司价值时，公司更愿意选择通过发行股票进行融资，反映了公司发行股票的目的是为了取得超募资金。Ritter (1991)的研究则进一步证明，此类公司上市后的股票报酬率明显低于其他公司。 Kim，Wdsbach (2008)以全球38个国家16958只新股发行及12373只股票为样本,对其再融资的融资金额的使用情况进行调査, 发现超募公司普遍闲置了一部分超募资金。闲置的超募资金越多,资源配置效率则越低。 Logo 国内外研究现状 肖劲，马亚军（2004）将融资效率采用了具体的公式进行表述，认为可以用资本成本率和投资报酬率的关系来衡量融资效率，具体为：融资效率=投资报酬率/资本成本率=(投资报酬额/投资额)/(融资成本额/融资额)=投资报酬率/融资成本率 杨全文，薛清梅(2009)研究发现IPO募集资金用于主营业务的发展、按照计划投向承诺项目、资金被充分运用所产生的效率,要分别高于资金用于非主营业务、改变资金投向和资金闲置的情况。 Logo 国内外研究现状 李刚，赵志明（2012）以2009年创业板IPO公司为样本采用DEA的方法进行实证研究，发现这些公司超募资金比例与其IPO融资效率呈负相关关系。文章认为，超募影响创业板ＩＰＯ融资效率的直接原因是超募部分资金难以高效投资，进而稀释了公司业绩。 陈蓉，周思维（2012）运用了数据包络分析法（DEA）对创业板首批挂牌上市的 28 家公司的股权融资效率进行分析，得出我国创业板上市公司整体融资效率为低效的结论。 Logo 国内外研究评述 从国外的研究来看，国外创业板推出时间比较早，主要集中研究创业板的市场结构、交易成本以及运行效率等方面，并且由于国外财产组织体系或产权制度的影响，很少有关于融资效率的研究，正是因为国外财产组织体系的特有特征，故而没有学者对他们的创业板上市公司的融资效率进行过多深入的研究。 Logo 国内外研究评述 从国内的研究来看，目前国内对超募资金的研究样本主要是主板与中小板上市公司，对创业板的研究始于2009年，由于研究时间较短，对创业板IPO融资效率的相关文献并不多，且绝大部分属于描述性的规范研究，缺乏系统、综合的分析。此外，现有的运用实证检验的超募资金对融资效率影响的文献样本数据较少，尤其是对于募集资金投向与融资效率的研究，还需要更多的样本数据支持理论的正确性。因此，对创业板IPO募集资金投向对融资效率影响的问题还需要进一步深入研究。 Logo 主要参考文献 [1] 曾江洪,陈迪宇.基于DEA的中小企业债务融资效率研究[J]. 经济理论与经济管理,2008,01:50-53. [2] 曾康霖. 怎样看待直接融资与间接融资[J]. 金融研究,1993,10:7-11. [3]陈见丽. 承销商声誉、融资超募与超募资金使用效率——基于我国创业板上市公司的经验证据[J]. 经济社会体制比较,2012,03:47-57. [4]陈蓉,周思维. 创业板上市公司股权融资效率分析[J]. 会计之友,2012,05:90-92. [5]方军雄,方芳. IPO超募与资金滥用研究[J]. 证券市场导报,2011,09:37-42+50