全球金融稳定报告政策降低了系统性风险，但脆弱.PDF

2009 年7 月  政策降低了系统性风险，但脆弱性依然存在 金融状况已经改善，因为前所未有的政策干预降低了系统性崩溃的风险，对经济复苏的预期已 增强。然而，脆弱性依然存在，必须避免自满情绪。金融部门继续依赖大规模公共支持，导致 风险空前地从私人部门转向公共部门。但同时，需要着手制定从各项金融、货币和财政支持政 策中退出的战略，以解决市场不确定性。中期政策需确保为使政策和市场正常化采取的步骤与 建立稳健金融监管的持久框架、可持续的财政平衡及维持价格稳定相一致。 相比 2009 年 4 月《全球金融稳定报告》 现在伦敦同业拆放利率- 隔夜指数和信用违 （GFSR ）中指出的极高风险水平，全球金 约掉期利差的缩小上（图1）。 融体系面临的风险已经下降。各国中央银行 和政府采取的前所未有的政策行动成功地稳 然而，总体金融状况依然紧张。在成熟经济 定了银行的金融状况、缓解了融资压力和对 体，银行对私人部门信贷的增长继续放慢， 交易对手方风险的担心，并支持了总需求。 未获得公共部门支持的证券化市场依然处于 这些干预措施降低了发生另一起与雷曼兄弟 失灵状态，并且，低质量借款人几乎无法从 公司崩溃类似的系统性倒闭事件的尾部风 资本市场获得融资。另外，为降低私人部门 险。银行债务和同业市场已恢复运作，尽管 风险提供支持的公共部门干预已导致公共部 是在大规模公共干预下恢复的。对银行部门 门风险相应增加，并加重了财政可持续性负 流动性和交易对手方风险的担忧已减轻，体 担。 Figure 1. Bank Systemic Indicators (In basis points) 由于联合实施了财政和货币刺激措施，严重 400 600 Libor Minus Bank Credit 衰退的风险已下降（如 2009 年 7 月《世界 Overnight Index Default Swap Swap Spreads 500 Spreads 经济展望最新预测》中讨论的）。这帮助促 300 United States United States Euro Area 400 Euro Area 进了风险意愿回升和波动性下降，投资者开 United Kingdom United Kingdom 始离开安全港转向风险资产。尽管所认知的 200 300 信用风险已下降（体现在利差缩小和预期违 200 100 约率下降上），但仍然处于高水平。新兴市 100 场的风险也减轻，反映了商品价格回升、证 0 Lehman 0 Lehman 券投资流入恢复和资产价格上升（图 2 ）。 7 8 9 7 8 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0