中国联合水泥集团有限公司主体及相关债项15年度跟踪评级报告.pdfVIP

跟踪评级报告 中国联合水泥集团有限公司主体与相关债项 2015 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2015】475 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定 中国联合水泥集团有限公司 （以下简称 “中联水 上次评级结果：AA+ 评级展望：稳定 泥”或 “公司”）主要从事水泥、熟料及混凝土产品 债项信用 的生产和销售。评级结果反映了公司水泥生产仍具备 债券 额度 期限 跟踪评 上次评 很强的规模优势，在山东、江苏及河南地区仍具有较 简称 （亿元） （天）级结果 级结果 强的竞争实力，以及继续受到政府及控股股东支持等 15 联合水 泥CP001 16 365 A-1 A-1 有利因素；同时也反映了水泥市场竞争激烈对公司经 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 营造成压力，公司资产负债率仍较高，有息债务规模 项 目 2015.3 2014 2013 2012 持续增加，短期还款较为集中，面临一定的集中偿付 总资产 765.65 765.09 666.22 555.95 压力等不利因素。 所有者权益 155.50 154.34 141.20 125.99 综合分析，大公对公司 “15 联合水泥CP001”信 营业收入 47.03 281.77 268.14 202.69 用等级维持 A-1，主体信用等级维持 AA+，评级展望 利润总额 1.56 25.70 26.00 32.28 维持稳定。 经营性净现金流 12.30 29.01 29.76 10.33 有利因素 资产负债率（%） 79.69 79.83 78.81 77.34 ·公司是我国水泥行业区域龙头企业之一，仍具备很 债务资本比率（%） 76.49 76.06 74.09 72.47 强的规模优势； 毛利率（%） 23.73 28.45 26.40 25.35 ·公司主要生产线分布于山东、江苏及河南省，在上 总资产报酬率（%） 0.98 6.96 7.08 7.56 述地区仍拥有较强的竞争实力； 净资产收益率（%） 0.75 12.59 14.00 18.61 ·公司石灰石原料储备丰富，混凝土业务规模继续扩 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） 2.00 1.03 1.37 0.94 大延伸了水泥产业链，加强了市场控制能力； 经营性净现金流/ ·公司是中国建材股份有限公司水泥板块重要子公司 2.01 5.11 6.23 2.97 总负债（%） 之一，继续受到政府及控股股东的重点支持。 注：2013 年末资产负债表数据采用2014 年审计报告 中追溯调整的2014 年年初数；2015 年3 月财务数据 不利因素 未经审计。 ·水泥行业竞争激烈