长虹佳华视线169期.DOCVIP

2009年月日 第期 市场部编辑（半月刊）〖财经时评〗 1 迪拜蝴蝶警示全球经济潜藏六大风险 2 金融危机促低碳经济兴起 3 CPI转正 通胀预期管理 4 〖企业与人物〗 5 联想的“合理化贪婪”路径 5 支付宝的局 6 〖管理视野〗 10 度过经济衰退，企业需要大胆战略 10 循证管理的执行原则 12 小小“阻隔”如何改变竞争格局? 14 〖营销宝典〗 17 卡位营销－－非正面竞争的营销之道 17 市场发展不平衡造成的定位困惑 19 乔·吉拉德的系统销售法 20 〖人文爱好〗 22 现代生活与历史文明在印尼交汇 22 纳西人的隔世家园 23 〖智者看中国〗 25 从区域经济规划频频推出看中国经济变局 26 ( ChanghongIT Corporation. All rights reserved. 〖财经时评〗迪拜蝴蝶警示全球经济潜藏六大风险虽然希腊紧跟着迪拜也出了大麻烦，但从主权信用危机、银行业危机、信心危机和经济危机四个维度去分析，迪拜危机目前尚属综合影响较为有限且具有可控性的区域性危机，不足以再掀“金融海啸”。不过现在值得强调的是，迪拜蝴蝶效应并不可怕，真正值得警惕的是全球经济潜藏的一系列风险。保持适度谨慎是防患于未然的理性选择。 迪拜债务危机的爆发让世人预感新危险的到来，而新危险果真接踵而至：12月8日，惠誉(Fitch)将希腊主权债务评级调降至BBB+，尽管对局内人而言这并不出乎意料，但市场还是不依不饶地将其视作迪拜蝴蝶扇动翅膀的连锁反应。于是乎，对危机升级的担忧再度风生水起，美元大幅反弹、股市全面下跌、油价金价骤然回落。 在笔者看来，若从主权信用危机、银行业危机、信心危机和经济危机四个维度去分析，迪拜危机目前尚属综合影响较为有限且具有可控性的区域性危机，不足以再掀“金融海啸”。但值得强调的是，迪拜蝴蝶让我们隐约看到未来的一系列潜在风险，如果置若罔闻，那么全球经济的复苏之路将更显曲折，甚至会有意料之外的无谓反复。 第一种风险是新兴市场再爆区域经济、金融危机的风险。回顾历史，起源于美国的次贷危机似乎让市场淡忘了一点：新兴市场近十余年来始终是金融危机频发的危险区域，并呈现出新特征：国际资本的大幅流入流出构成金融危机爆发的导火索；发展中国家过快的金融开放度常常是构成危机失控的重要原因之一；不完善的汇率制度成为国际投机势力的攻击对象；“重增长、轻通胀”的政策取向埋下危机隐患；经济增长快但波动明显、通胀率高的经济体往往更容易爆发危机；危机往往给银行体系带来巨大冲击，恢复旷日持久。 展望未来，新兴市场金融风险积聚和爆发的可能性不容小视，原因在于：新兴市场经济体在前期经济高速增长过程中堆积了大量资产市场泡沫，新兴市场经济体尚处于经济、金融转轨阶段，制度变化过程中各类金融风险较易滋生；而新兴市场经济体货币调控和金融监管经验匮乏；部分新兴市场经济体金融市场波动剧烈，较易成为国际投机势力的冲击对象。 第二种风险是欧美金融体系恢复缓慢。虽然迪拜危机并未深度波及欧美市场，但国际评级机构在下调迪拜和希腊评级的同时，还特别强调了欧美信贷市场的残余风险。受去杠杆化趋势影响，欧美金融稳定仍然面临较大压力，公司债、信用卡等信贷市场风险较为突出。今年7月，美国公司债市场高收益债券违约年率达11.5%，预计今年末至明年初违约率将达到峰值。欧元区高收益债券违约年率为4.6%，但疲软的经济可能将导致债券市场未来出现较大损失。受不断攀高的失业率影响，消费信贷市场的情况更为严重。今年9月，美国各机构信用卡逾期还款率均值为5.6%，远高于2008年9月的4.4%，较2009年初及第2季度末的5.5%也有所上升；英国各机构信用卡逾期还款率均值达7%，高于2009年初的6.7%和2008年9月的5.9%。 第三种是超预期反弹蕴藏的透支风险。国际货币基金组织今年10月期《世界经济展望》的研究结果显示，就大部分经济体而言，危机过去7年后的产出水平依然低于危机前10%左右。2009年下半年“超预期”的经济反弹将实体经济推高至长期均衡水平之上，进而带来了未来增长率“二次回落”的透支风险。 第四种风险是差异性复苏引发的结构风险。在未来新的复苏周期，全球经济结构的差异性开始显现，表现为：其一，不同经济体进入复苏周期的时点存在较大差异，在危机中受到冲击相对较小的新兴市场经济体和在危机后受益于大宗商品价格回升的资源型经济体将率先复苏，而随后美欧可能将先于日本复苏；其二，不同经济体的复苏路径和复苏力度存在较大差异，基本面较好、资源配置较为合理、劳动生产率相对较高的经济体将走进更趋强劲和稳定的复苏周期；其三，不同经济体在退出政策时点和退出方式选择上存在较大差异；其四，经济增长模式不同的经济体在跟进政策的选择和未来政策的风格上存在较大差异。差异性复苏可能将给全球经济的未来发展带来结