业绩预增+主力增仓=卧虎藏龙.doc

业绩预增+主力增仓=卧虎藏龙2008年6月份共有57家上市公司发布中报业绩预测，其中化工行业公司数达到14家，占到25%。在预增类和预减类企业中占最大比例部分。通过我们的统计分析，得出结论：化工板块由于短期供需偏紧导致硝、硫酸、PVC、碱类等产品价格出现大幅上涨而使得其中报业绩比较靓丽，细分行业喜多忧少。 预增类企业 通过统计数据分析，天证投资分析，发现化工板块上市公司总体质量良好。特别是2008年以来，由于雪灾，三至五月份停工检修，原材料上涨过快导致企业大面积开工不足等原因，化工产品供给骤然偏紧，价格不断攀升，企业盈利能力提高。而且化工本身是一个高能耗、高污染的行业，国家的节能减排政策将导致大量中小化工企业关闭、停产，这一方面将使得产能向单位能耗低的大型化工企业集中；另一方面，也可能将导致供给不足的局面继续维持下去，从而进一步推高价格。但我们也要看到，我国的化工行业仍处在一个近乎完全竞争的状态，而且中西部地区仍有大量项目将在2009年、2010年投产，产能的释放将会改变供需关系的变化，而对价格又起到压制作用，所以，此板块未来景气时间能延续多久，还要取决于利空、利好两者合力的结果。 化工板块中细分行业众多，从目前来看，业绩预报增长的多集中在硝、硫酸、纯碱、烧碱、PVC等上半年涨价的子行业中。 联合化工（00217）和兴化股份（002109）主要是做硝酸及硝酸铵产品，受当前市场供需关系变化影响，浓硝酸价格由今年4月上旬1988元/吨上涨至目前3096元/吨，稀硝酸价格由今年4月上旬773元/吨上涨至目前1058元/吨，产品价格的上涨是推动业绩的主要原因，并且，由于硝酸铵的传统旺季是在每年三、四季度，硝酸铵价格仍有可能上涨的空间。 石油价格上涨对替代能源的需求和农产品价格的快速上涨亦带动化肥、农药行业的快速增长。江山股份（600389）、华星化工（002018）和新安股份（600596）三家都是做化学农药类的企业，业绩增长的主要原因是主要产品之一的草甘膦原药（灭生性除草剂）产品价格售价由去年同期的3.41万元/吨上涨到目前的8万元/吨以上，目前国家大力鼓励农业生产来作为调控农产品价格上涨，相关化肥、农药板块也将搭上农业和政策的顺风车，那么，以川化股份（000155）为例的许多化肥生产上市公司也将从中大幅受益。 化工龙头三友化工（600409）和沈阳化工（000698），则是凭借主业拓展，开发新的利润增长点，实现公司的综合性经营，延长产业链条，降低企业成本，实现业绩的高速增长。 三友化工作为纯碱龙头，占国内纯碱产能的10%。在国际航运运费价格大幅上涨的情况下，美国出口亚洲地区的纯碱成本提升，对国内产品出口有利，今年以来，产品供不应求，而沈阳化工去年投资的丙烯酸及脂项目今年得到产能释放，使销量、收入及利润增加。 预减类企业 天证投资人士分析，化工行业中业绩预减类企业的主要特征是：一、产业链不完善，原材料、能源价格上涨导致企业开工率不足。二、成本大幅上升但不能有效传导给下游行业，使得企业利润空间缩小。 中核钛白（002145）和安纳达（002136）所需的主要原材料都是钛矿和硫酸，上半年钛矿和硫酸的价格均出现大幅上涨，尤其是5月以来，硫酸的价格涨幅达51%，而二季度钛白粉销售价格实际只上涨了3%，造成产品利润的大幅下降。 江山化工（002061）、红宝丽（002165）业绩预亏主要是由于公司生产所需的原材料价格上涨幅度超出公司原先预计的水平，而同期公司主要产品的销售价格上涨幅度小于17%，无法消化成本上升带来的不利因素。 从中可以看出，业绩预减类企业主要集中在中小企业板块，这是因为中小企业基础较差，产业链布局不完善，无法有效传导成本压力等因素造成的。 同时，值得注意的是，能源价格的不断上涨，使得高能耗的化工行业步入高成本时代。特别是氮肥、纯碱、烧碱、电石、黄磷等5大高耗能产业，电力成本所占比重较大，相关公司的业绩情况需进一步关注。 市场人士得出结论：化工行业的成本和产成品的价格在2008年均出现不同幅度的上涨，大宗化工产品虽然上半年价格走势良好，但持久性值得怀疑，而且，在节能减排的政策促进下，化工行业上市公司分化趋势将不可避免，后市一方面应该关注其中产业链完善、单位能耗低、原材料自给率较高的企业；另一方面，多关注化肥、农药等有长期利好支持的相关上市公司。 1