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公司债发行额不少于五千万今年以来，央行连续调高存贷款利率，其结果是加大了企业的财务成本，减少企业对银行贷款的依赖，但同时也将导致债券市场对利率预期的上升。对于发行债券的公司来说，成本和风险仍然是无法回避的现实问题。 日前，为配合证监会《公司债券发行试点办法》的实施，上海证交所和深交所分别发布了公司债券发行、上市、交易等有关事宜的通知，对试点期间公司债发行、上市、交易等环节作出了明确规定，公司债券发行工作进入实质性操作阶段。 我国公司债第一单――长江电力获得证监会审核通过并已于9月24日正式公开发行，并在上海挂牌。万科、金地等知名公司纷纷申请发行债券，越来越多的公司将参与到债券市场。“今年以来，央行连续调高存贷款利率，其结果是加大了企业的财务成本，减少企业对银行贷款的依赖，但同时也将导致债券市场对利率预期的上升。对于发行债券的公司来说，成本和风险仍然是无法回避的现实问题。 ”西南证券研究发展中心研究员孟辉表示。 首只公司债发行 根据《暂行规定》，申请上市的公司债券期限应为一年以上，实际发行额不少于5000万元，并须经资信评级机构评级。债券上市实行上市推荐人制度，债券在交易所申请上市，应当由一至两名具有保荐资格的保荐人推荐，并出具上市推荐书。 同时，如发行人及其董事以及上市推荐人违反有关规定的，深交所将视情节轻重予以责令改正、通报批评、公开谴责、一定期限内暂停受理其推荐的公司债券上市申请以及报证监会查处等方式进行处理。 首只公司债――40亿长江电力债券日前成功发行。主承销商华泰证券有关人士表示，由于网上发行采取了“时间优先”原则，面对公众投资者的4亿元很快销售完毕；而网下面对机构投资者的36亿元也获得了超额认购。 与近期新股密集发行以及中国神华、中石油等的快速回归一样，公司债的面世可谓也经历了类似的一个过程。自监管层准备启动公司债以来，长江电力即表示欲发行公司债。9月18日，上交所发布《上海证券交易所公司债券上市规则(2007年修订版)》，并宣布即日起实施。9月24日，长江电力公司债即成功发行。从相关数据看，长江电力显然受到了投资者的追捧。 公司债的发行，证监会发行监管部审核一处田晓安认为有两个方面的意义。首先是作为一个新的投资品种，公司债的开闸，使投资者多了一种选择，亦丰富了市场的投资品种。在国债之后，公司债的出现，对于促进国内债券市场的健康发展等诸多方面意义重大；其次，在流动性泛滥的背景下，监管层推出公司债，亦有缓解流动性过剩方面的考量。 北京证券业协会姚放义告诉记者：“长江电力公司是大型国企蓝筹股，其在市场中的地位有目共睹。此次发行的40亿元公司债按照相关研究部门的说法是，长江电力公司债主体信用等级为AAA，本期债券信用等级为AAA，长电公司债到期兑付风险非常小。” 而且在经过了债券市场此前大幅调整，目前收益率对配置型机构特别是保险机构来说，已经具有相当强的吸引力，因此研究机构建议配置型机构积极的参与一级市场申购。事实上，长电公司债5.35%的固定利率符合某些机构投资者的要求，亦有多家机构参与了申购。 尽管如此，作为监管层的一项缓解流动性过剩的措施，姚放义仍然认为其对市场的影响有限。虽然目前股指处于6000点的高位，市场风险也日益累积，并且大盘随时有可能出现调整，但就像特别国债一样，相对于证券市场近两年的涨势而言，公司债能给投资者带来的收益还是明显偏低的。 而且，公司债的发行目前还仅仅处于“初级阶段”，无论是规模，还是整个市场的认同度都有限。尽管公司债的收益高于国债，低于股票，根据风险对等原则，其风险亦会高于国债低于股票。至少对于多数的中小投资者来讲，其吸引力还显得远远不够。 关注融资成本和财务风险 孟辉向记者介绍，公司债吸引普通投资者的一大亮点就在于其较佳的流动性，主要体现在以下两个方面：其一，本期公司债券将在上海证券交易所的交易系统和固定收益平台同时挂牌，可以通过柜台委托、电话交易和网上委托的方式进行申购，实现当日买卖，次日交割。其二，长江电力公司债设计了回售条款，即持有者在持有债券达7年后，就可以根据当时的市场收益率环境以及判断未来市场的收益率，来决定是否将手中的债券赎回。 而田晓安却表达了他的担心：“公司发行债券尽管有诸多好处和便利，但成本和风险仍然是无法回避的现实问题，企业需要对此给予格外关注。” 他强调，第一，企业借钱，不是白借，需要付出成本。企业发行债券的成本主要是借款利息和发行承销费。承销费大约为承销总金额的1%。发行公司债券尽管借款利率比银行贷款利率低一些，但是，再低也还是成本。债券利率的设计受多方面因素的影响，企业不能只看到利率低于银行存款利率的一面。 也有专家指出，在我国加息周期性、交易场所限制和企