基金经理访谈精华(2013年度).doc

2013年度六强基金经理访谈精华：网易财经特别策划 中邮战略新兴股票型证券投资基金任泽松：基金契约要求80%的股票资产投资于国务院确定的七大战略新兴行业，我们实际操作中也是这么做的，在行业选择上重点投资了科技含量高的TMT行业、政策大力支持的节能环保行业、市场空间广阔的化工新材料行业和稳定增长的医药行业。 过去一年，我*主要坚持“自下而上、精选个股、重点投资、长期持有”这个准则。自下而上，精选个股，较高的持股集中度和长期细致的跟踪是制胜的绝大因素，我认为预期收益率与持股集中度应该是正相关的。 在2013年这种结构性行情中，我经过长期跟踪调研认定一只股票有价值，我会坚持多配一些的，集中持股并不意味着忽视风险。高配的前提有两个，一是配置前经过充分的调研，而是配置后进行长期的跟踪。通过长期跟踪和调研来对风险进行把控。 那么分散风险的理念已经通过基金契约的制度安排执行了，每只股票顶配10%。因此，在这种契约制度的约束下，投资过于分散对于收益率提升无法起到明显作用”。? 在选股时，我对前期选股非常慎重，后续跟进也很及时。因此对重仓股的表现较有把握，即便股价阶段性有所调整也能扛得住，在我的重仓股中，有5-6只股票，从建仓到现在一直持有没有变过。虽然持股集中度高，但我的换手率却很低。 我的*选股思路有三个维度，?“首先是看盈利模式，这决定了企业的竞争力；其次是看所在行业的空间，空间足够大，企业才有成长性。此外，公司管理层的战略眼光、执行力也是重要的考察点。其中，前两个维度重案头分析；后一个维度则主要依靠实地调研。?列入重仓股的，我基本上1到2个月就要跟踪调研一次。 ?长盛电子信息产业股票基金王克玉：对于时下热论的创业板泡沫问题，我确实看不清，唯有在控制好风险的前提下，尽力去弄懂企业的各个方面，自下而上精选个股。 实际上，股票市场本身就是一个很有争议的市场，创业板自开板之初就有争议，中小板亦如是，作为投资者来说，能够掌控或者说能够了解的，就是根据企业发展的实际情况，在风险可控的前提下去获取适当的收益。 历史上已经有无数的投资者为此做过验证，目前创业板到底有无泡沫，或者说泡沫集聚到了什么程度？处于什么阶段？可能部分投资者早就做出了判断，但整体上肯定是无法精准预测， 我现在不会去判断创业板股票是否有泡沫，我觉得更应在在自己着力的地方下功夫，寻找业绩增长不错的企业作为投资标的在投资的过程中，尽量不会去做无谓的假设性推测，并尽量过滤一些情绪性。我倾向于在选股时既追求个股的弹性，又注意控制好下行风险，极力寻找平衡之道。*A股市场波动很大，这种波动性很多时候超出投资人的理解能力，投资人唯有对行业和个股保持密切和长期的跟踪，对公司各个层面做到透彻理解，然后逐步重仓。 所以说*重仓股其实是一个自然发生的过程，它伴随着理解程度的不断加深，看得懂的就投，看不懂的就不投。从我自己的角度来说，尽量从自己能够熟悉的领域，能够把握的范围内做投资，尽量把风险、收益等各个方面权衡好，这个过程中会回避掉很多意外的风险。 具体到TMT行业的投资，一方面要关注到企业的估值水平，另一方面要重视成长性。单纯地、静态地看市盈率（PE）虽然有价值，但流入片面化和简单化，这个时候就需要寻求平衡之道，平衡好企业的估值水平、公司的成长空间、经营能力之间的关系，从而做出最终的投资取舍。 *很多投资者之所以被伪成长股骗了，就是因为企业的财务报表连续两个甚至多个季度都暴露出问题的时候，投资人还坚信企业的成长性。如果企业的财务报表透露出来的信息和投资者对企业的预期不相符合，甚至大有差异，就应该引起足够的警惕。 或者企业的估值水平明显透支了未来两三年的成长，也要坚决回避。与此同时，也有很多企业目前盈利不是很好，但股票的估值非常高，但市场仍然给予这些股票很高的估值，最根本的还是企业提供的产品和服务取得了投资者的信任，投资人看好企业的盈利前景。 银河主题策略股票基金成胜：*创业板整体看肯定估值是高的，但判断成长行业中的优质公司依然是稀缺资源，龙头企业的相对高估值仍将维持，这一现象，在美国等注册制市场上也可以看到。因此在维持分散度的同时，主要通过加强对行业和公司的研究和理解。?首先是主力仓位在成长方向，然后把握住了智慧城市、传媒、LED、环保、医疗器械等行业性机会，重仓品种也表现较为突出。 简单的说就是在合理价位选择高速成长行业中的质地优良、能实现利润回报的公司，持有以分享成长带来的股价收益。 之所以10年起就将主要权重放在成长板块上，这主要是因为对中国经济的趋势性判断：中国大范围的产能过剩、经济杠杆过高、人口红利走向拐点同时低端制造业国际竞争力下降，使经济增速下台阶成为客观必然，但从中国经济的可持续发展来看，在制度红利有效释放和科技进步方兴未艾的背景下，未来仍有空间，政府也有主动控制的能力。 *虽然宏观经济