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英策研究报告 大盘兵临城下，小盘股急待减持折价 春节前最后一周，A 股市场呈现冰火两重天的局面。在大盘蓝筹股 的带领下，沪综指和深成指两大主板指数周K 线双双走出中阳线，给 龙年的到来平添了一份喜悦。但是，创业板与中小板指数却继续低迷， 特别是创业板指数一周之中迭创新低，并出现罕见的周线十连阴。 小市值股票下跌的原因有多方面。首先是供求关系的失衡，创业 板、中小板公司大量上市，市场一次次地被无情地 “抽血”。其次， 小盘股下跌是对整体高估值的修复。目前，创业板整体市盈率仍在30 倍以上，中小板为25 倍，沪深主板在13 倍左右。从企业盈利水平看， 创业板整体增长幅度不及主板，因此其高估值就有些站不住脚了。另 外，上市公司大股东行为近期也出现了戏剧性的分歧，一边是以央企 为首的蓝筹股公司控股股东忙着增持自家股票，另一边则是中小盘上 市公司董监高不断曝出减持套现的消息。 目前，供求关系已经成为市场各方关注的焦点，减持套现问题将 在一段时间内继续发酵，对市场波动产生不容忽视的影响。如果管理 层不出台有效措施加以遏制，市场投资者有权要求相关板块的股票提 供一个“减持折价”，从而以市场定价方式规避大股东减持套现的风险。 换句话说，在缺乏制度约束的A 股市场里，那些高价发行、股东名单 充斥着董监高个人股东和创投公司的新股次新股，其股价应该充分体 现减持套现的风险。 这一周表现最亮丽的当属有色金属板块，周二 （1 月17 日）该板 1 英策研究报告 块几乎全线涨停，带领股指拉出近27 个月最大单日涨幅。在有色的刺 激下，周期性板块纷纷拉升，激活了市场人气。但是，周三 （1 月18 日）创业板指数再创新低，拖累股指冲高回落。 综观全周，上证综指于 2230.43 点开盘，收盘于2319.12 点，一 周涨幅为3.32%。从技术上看，2330--2350 点对于市场来说仍是一个 “天花板”，后市只有站上该压力区域，且沪市成交量能维持在1000 亿元以上，市场才能进一步向上拓展空间。2300 点上方积压了大量套 牢盘，若没有实质性政策利好出台，仅靠场内存量资金运作推升不太 现实。 深圳方面，深成指于 8951.18 点开盘，收于9466.14 点，一周大 涨4.82%；中小板以4097.01 点开盘，收于4210.46 点，涨幅1.54%； 创业板以657.80 点开盘，收于646.38 点，跌幅2.96%。 消息面上，千亿养老金入市消息提振市场，估值合理、业绩稳定 增长的蓝筹股走势明显强于题材股。春节期间，欧美股市多数震荡走 2 英策研究报告 高，但是在逼近前期压力位的时候市场投资者显示出相当的谨慎。欧 债危机继续深化，希腊债务重组方案被欧盟否决使其与违约的距离又 缩小了一步。龙年对于A 股市场来说仍然将是不平静的一年。 英策咨询 研究部 2012 01 30 3