如何评估合格的基金经理.doc

如何评估合格的基金经理最近收到这样一条邮件：请问吴总，xxx的信托基金靠谱吗，虽然去年的业绩很好，但是我仍然有些疑虑，因为有的信托基金，豪赌某一板块，该板块又恰巧成为当年市场热点，于是业绩大涨，趁机多发信托。接下来不会卖出就打回原型了，靠吃管理费过活，比如2010年的冠军常世杉，他买了高铁就是例子。我要问的是，私募信托以往的出色业绩不代表未来的出色业绩，所以作为投资者怎么来做判断呢？ 我的回复： 这样的疑虑我相信不是少数人，我作为一个业内并不算A股很懂行的非屌丝旁观者，提供大家一个鉴定是不是合格的基金经理，也就是给别人管钱者水准的鉴定方法。 我只考核基金经理，不在乎他是公募或私募，坦率地说，能够过了我这关的任何一个投资经理，到国内任何一家公募基金都可以是出类拔萃的人才。 是不是一个合格的基金经理，考核标准分为两条，风险控制和资金管理，其他选股，行业，ALPHA，BETA都是次要的。因为前者决定了他的从业能力和道德，后者考核他的职业技能和知行合一。 在资产管理这一行，不管你是私募基金或公募基金，一个新的基金发行后，你面临的首要问题那就是现在是牛市还是熊市，而这一点通常谁都不知道，因此这就意味着这个新基金向下的风险怎么控制。 而只要开始交易，你的交易和股价买卖波动成本立刻会让这只基金出现滑落，也就是净值略微负数，这是至关重要的决定该基金是否成功和失败的起点。 如果在一开始就无法控制向下的成本，一旦出现浮亏5%(通常半仓操作跌10%不止损，30%仓位操作亏损18%不止损)，接下来这只基金就很危险了。 因此在这点上不管任何武艺高强的，我对他的考核方法就是允许第一年的收益率降低，但是不能出现亏损，能够做到这点如果不是运气的话，其实难度是很大的。 这就是仓位和选股结构的专业技能。通常能够避免的就是选择大型股中的业绩开始增速扭转加速的股票，例如去年的光明乳业，光明乳业，中海油服，海洋工程等等，而不是选择业绩增速下滑股价尚在左侧的低价股。 这种投资在基金经理人中一般运用的很少，因为很容易在牛市跑输指数，如果仓位低配。可这恰恰是当前几年中考核一个基金经理人的基本素质。 如果一个基金经理在一个新基金开盘后立刻高仓位全盘投资小盘股，这基本上就是赌他的运气，运气就是50对50，罗伟广和唐雪来都有过运气，可太阳总有下山的时候，而黑暗一旦来临，不管你是魔都还是帝都，你照样找不到城北的那扇们的方向。 所以，看一个基金，第一就看第一年它的业绩怎么平滑超越沪深300，而不是剪刀差50度上行，而且第一年往往特别好，很容易沾沾自喜，第二年失去如临深渊如履薄冰的职业压力。 你如果看一下xxx的风格，我基本上可以得出他的第一期基金，没有做得很激进的小票，大多数在最少是中等市值以上，流动性很好，弹性不会爆发性，稳定性很高的中型股票里面发掘出业绩开始扭转的个股来配置的。 这点我一旦确定后，那么你可以知道一个结果，xxx不是来市场混管理费，而是的的确确把基金做到高质量后拿分红的。 第二，我在给一些专业投资机构做投资经理考核时，对于做相对收益率的投资经理是按照40%的仓位必须用绝对收益率考核，60%的用相对收益率考核。当然事实上他们的仓位一般最高88%，剩余的12%他们一般配置在债券里面。 我们来看为什么要按照40%的绝对收益率和60%的相对收益率来考核一个相对收益率投资账户的投资经理呢？这就是不让基金经理混饭吃的专业考核，因为既然是60%的最低仓位，那么在行情出现逆转的时候，你是职业投资人，你就必须要懂择时来规避其中的40%的股票仓位到现金。 而保留的60%相对仓位还要考核这部分是不是跑赢沪深300，这60%在指数变熊时可以换仓可以不动，只要结果是跌幅低于沪深300即可，所以在我看来高仓位事实上要跑赢沪深300在基金中也是职业技能问题，不是行不行和能不能的问题。 因此，你在选择一个信托基金决定是否买入，上面的思考和判断是你的基本需要了解的情况。接下来就是告诉你几个要点： 第一，专门说它能够找到黑马小票的信托不要买，除非他爸是李刚，他哥是肖刚，否则业绩最后大多数在指数熊市里面最后都是范跑跑，因为A股的特性就是性感到丰满再到骨感太快，毁三观得最后都说自己是价值投资，多半大叫价值投资最后净值都彻头彻尾地价格投机，所以别信黑马大师。 如果一个新基金开门不能从2000来只A股里面找到10只大白马，把基金的第一步向下的安全气袋做好了，是没有任何资格谈黑马的，随便你说自己是沉在湖底的任我行，还是黑木崖后洞里面的东方不败，都是没法出来见人的。 第二，如果一上来业绩变化很大，稳定度不高，则说明投资经理的选择标的稳定度很差，通常这样的基金研发能力是猜测，不是只做确认，这种基金的风险只是早晚出事，绝对不会不出事，就是出来混，早晚要还给市场。 第三，基金经理没有在股市经过一轮牛熊的，最好也别赌他