永安期货研究院晨会纪要 20170706.PDFVIP

永安期货研究院晨会纪 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 宏观：王鹏 1、美联储6 月份会议纪要显示，决策者未能就何时启动缩表达成一致，部分官员偏向未来 数月内宣布启动缩表，而另一些决策者强调，推迟到今年稍晚再做决定将有更多时间评估经 济活动和通胀前景。 2、中国央行周五将公布6 月末外汇储备余额。彭博汇总经济学家预测中值显示，外储6 月 份料增加84 亿美元，至3.062 万亿美元，这将是今年3 月以来最小月增幅，受夏季出境游 及境外上市企业分红等季节购汇需求影响。 3、中国国务院7 月5 日召开常务会议，部署整改审计查出的预算执行等问题，要求发挥社 会资本作用，促进有效投资。 4 、国金《预期修复推升资产上涨，7 月如何演绎？》7 月展望：流动性边际改善力度下降， 市场仍主要为结构性机会。1.核心驱动：流动性整体仍是以稳为主，与6 月相比，7 月流动 性边际改善的力度可能下降。2．货币市场：短端利率保持高位震荡，美国开始逐渐为缩表 定价，欧英货币收紧预期升温。3.债券市场：中国国债长端收益率料高位震荡，美债长端收 益率料上行。4.外汇市场：人民币汇率双向波动，不会成为影响资产价格核心因素。5.股票 市场：A 股为结构性机会，美股估值修正后仍可买入。6.大宗商品市场：原油存配置机会， 国内黑色系宽幅震荡为主。 模拟组合：50%现金等价物+20%一年期国开债+20%沪深300 指数+10%布伦特原油，预期月 度收益率0.75% 。主要配置依据：A 股预计在7 月延续结构性行情，在指数上看好具有基本 面支撑的沪深300；债市长端无趋势性机会，短端国开债持有到期降低组合风险；大宗商品 上，原油在三季度的上涨确定性较高，但波动率过大，选择轻仓配置；其余现金等价物选择 28 天期国债逆回购。 股指：赵晶 1、上证综指收涨0.76%报3207.13 点，时隔两个半月重回3200 点；深成指涨0.82%报10561.09 点；创业板指涨 0.39%报 1836.63 点。大盘蓝筹股经过近一周的调整，重回升势，上证 50 指数大涨1.47%。板块方面，保险股、石墨烯、锂电池、无人驾驶题材纷纷大涨。 2、美联储最新公布的6 月份的会议纪要显示，在6 月份的会议上，决策官员们未能就何时 启动缩表达成一致；几人偏向在未来数月内宣布启动这一过程；美联储重申支持渐进加息； 美联储官员已经注意到，尽管美联储加息，但金融环境保持宽松。 两融余额连升两日，创一个半月新高。截至7 月4 日，A 股融资融券余额为8833.62 亿元， 较前一交易日的8816.45 亿元增加17.17 亿元。 招商证券策略：从中观景气的角度出发，建议从大众消费升级（短中长期）和部分供给受限 的工业品（仅三季度）筛选标的，短期内关注国防军工板块。 3、总结：今日蓝筹白马股领涨指数，IH 经过前期调整再度拉升，推动沪深两市继续走高的， 短期看IH 仍有进一步上涨的空间。 期权：王晓宝 期权成交状况：7 月4 日，豆粕期权共成交43118 手，较前一交易日减少20962 手，看涨看 跌分别成交 24926 手和 18192 手；豆粕期权共计持仓 211138 手，较上一交易日增加4534 手，其中看涨看跌持仓分别为119798 手和91340 手，当日共计行权112 手。 波动率方面：豆粕9 月主力合约中，随着标的资产价格的波动，隐含波动率较前期有所抬升， 波动范围维持在10%-29%之间，看涨看跌隐含波动率均值分别为14.23%和17.33%，看涨隐 含波动率下降，而看跌隐含波动率小幅上涨。波动率偏度结构方面，看涨期权呈现“执行价 格越高，波动率越高”的右偏结构，而看跌期权呈现“中间低，两边高”的微笑结构。 策略方面：标的资产大幅上涨，近期应以期权牛市策略为主，持有标的资产的投资者适时买 入远期虚值看跌以锁定盈利，未持有标的资产投资者可基于波动率右偏结构，构造牛市价差 组合。 白糖期权早评 市场成交状况：7 月4 日，白糖期权共成交33772 手，较前一交易日增加3334 手，看涨看 跌分别成交 16774 手和 16998 手；白糖期权共计持仓 101222 手，较上一交易日增加 3716 手，其中看涨看跌持仓分别为56496 手和44726 手，当日共计行权30 手。 波动率方面：白糖9 月主力合约中，随着标的资产价格再次下跌，隐含波动率较前期继续抬 升，波动范围维持在15%-28%之间，看涨看跌隐含波动率均值分别为19.91%和12.36%。波 动率偏度结构方面，看跌期权呈现“执行价格越低，波动率越高”的左偏