财务管理第七章项目投资决策.pptVIP

①当排序中发现第j项的累计投资额首次超过限定投资额，而删除该项后，按顺延的项目计算的累计投资额却小于或等于限定投资额时，可将第j项与第（j＋1）项交换位置，继续计算累计投资额。这种交换可连续进行。 ②当排序中发现第j项的累计投资额首次超过限定投资额，又无法与下一项进行交换，第（j-1）项的原始投资大于第j项原始投资时，可将第j项与第（j-1）项交换位置，继续计算累计投资额。这种交换亦可连续进行。 ③若经过反复交换，已不能再进行交换，仍未找到能使累计投资额恰好等于限定投资额的项目组合时，可按最后一次交换后的项目组合作为最优组合。 第二节 投资评价指标运用 一、固定资产投资决策 (一)固定资产投资的分类 1、根据投资在生产过程中的作用分类可分为新建企业投资、简单再生产投资和扩大再生产投资。 2、按对企业前途的影响进行分类可分成战术性投资和战略性投资两大类。 3、按投资项目之间的关系进行分类可分成相关性投资和非相关性投资两大类。 4、按增加利润的途径进行分类可分成扩大收入投资与降低成本投资两类。 5、按决策的分析思路来分类可分为采纳与否投资和互斥选择投资。 * 财务管理学  第七章 项目投资决策 第七章?? 项目投资决策 本章教学目的及要求： 通过本章教学，掌握投资项目的评价方法；掌握投资评价指标的具体运用。 本章重点： 在上章基础上掌握投资项目的评价方法。包括现金流量估计中应注意的问题，投资评价指标运用。 本章难点： 如何根据不同的具体情况选择合适的投资决策方法，进而做出最有效的投资决策。 各节内容 1 1 2 投资评价指标 投资评价指标的运用 第一节 投资评价指标  一、投资决策指标及其分类 投资决策指标是指评价投资方案是否可行或孰优孰劣的标准。投资决策指标是指用于衡量和比较投资项目可行性、据以进行方案决策的定量化标准与尺度。 最常用的分类是指标按其是否考虑货币时间价值，分为非贴现指标和贴现指标两大类。 评价指标的分类 二、静态评价指标的含义、计算方法及特点 三、动态评价指标的含义、计算方法及特点 （一）净现值（NPV） 净现值指特定方案的现值与未来现金流出的现值之间的差额。或：特定方案未来各年净现金流量（NCF）的现值的代数和（按预定的贴现率或行业基准收益率或企业要求达到的报酬率折现），减去初始投资以后的余额。 净现值法：使用净现值作为评价方案优劣的指标的方法。 净现值计算公式： 式中： NPV：净现值； NCFt：第t年的净现金流量； i：贴现率； N：项目预计使用年限 C：初始投资额 1、净现值指标的计算方法 （1）净现值指标计算的一般方法 具体包括公式法和列表法两种形式。 公式法。该法是指根据净现值的定义，直接利用公式来完成该指标计算的方法。 第一步，计算每年的营业净现金流量。 第二步，计算未来报酬的总现值。 第三步，计算净现值。 列表法。该法是指通过现金流量表计算净现值指标的方法。即在现金流量表上，根据已知的各年净现金流量，分别乘以各年的复利现值系数，从而计算出各年折现的净现金流量，最后求出项目计算期内折现的净现金流量的代数和，就是所求的净现值指标。 （2）净现值指标计算的特殊方法 该法是指在特殊条件下，当项目投产后净现金流量表现为普通年金或递延年金时，可以利用计算年金现值或递延年金现值的技巧直接计算出项目净现值的方法，又称简化方法。 （3）净现值指标计算的插入函数法 该法是指在WINDOWS系统的EXCEL环境下，通过插入财务函数“NPV”，并根据计算机系统的提示正确地输入已知的基准折现率和电子表格中的净现金流量，来直接求得净现值指标的方法。 2、净现值指标的特点 净现值指标的优点是综合考虑了资金时间价值、项目计算期的全部净现金流量和投资风险；其缺点是无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，而且计算比较麻烦。 只有净现值指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。 3、净现值法的应用 （1）决策规则 在只有一个备选方案的采纳与否决决策中，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。 （2）NPV法的评价