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两税合并会给股市多大利好两税合并受益最大的将是实际税率33％的央企和金融企业。如果央企的有效资产几年内大部分在A股市场上市，税率又从33％减至25％的话，其利好作用就会很大。 以两税合并为主要内容的《企业所得税法》审议，是本次全国人大的一项重要议程。两税合并将给上市公司带来多大影响?日前国税总局局长金人庆所作的《企业所得税法草案》说明(下称“税法说明”)，以及相关信息告诉我们，利好所及很可能大于预期。 为什么这么说? 首先，上市公司原来执行的所得税率大致在30％上下。数据显示，2004、2005年沪深上市公司利润总额约为2500亿元和2450亿元，净利润约为1697亿元和1603亿元，简单测算所得税率为32.1％和34.6％。但是，鉴于利润总额中有相当部分系少数股东权益，而且在净利润中已经剔除，估计实际税率不会那么高，即在30％左右，而新税法将统一按25％的名义税率执行，总体收益起码可增厚5％。 第二，上市公司中属外商投资企业的并不多(包括B股公司最多不会超过200家)，但实际税率享受政策优惠的为数不少。如位于浦东新区，深圳、珠海、厦门、汕头等特区，以及全国各省市的高新技术开发区的企业，很多享受15％的优惠税率。本来以为这些企业将从15％调高至25％，从而降低整个股市的利好预期。但“税法说明”明确提到，这些企业将有5年的过渡期，“可以在新税法施行后5年内享受低税率过渡照顾，并在5年内逐步过渡到新的税率”。虽然我们尚不知道新税法从何时开始实行，但从金人庆“如果2008年实施新税法”的提法中，可以大致推知新税法的实行时间，就是说相关优惠有可能延续到2012年。随便举一个例子，上海汽车2005年利润总额11.6亿元，净利润11.04亿元，企业所得税仅5478万元，税率仅4.72％(显然同公司注册于浦东并享受外资企业优惠有关)，虽然实行新税法后税率将提高，却有5年的缓冲期。为什么减负从2008年起实施，增税可能推迟至2012年?主要原因还在于这些年来国家财政收入始终以20％以上的速度增长，相比较ODP增长10％，居民收入增长百分之七八，越来越多的舆论呼吁国家应藏富于民。况且据金人庆测算，“与现行税法的口径相比，财政减收约930亿元，其中内资企业所得税减收约1340亿元，外资企业所得税增收约410亿元”。对年财政收入3.93万亿元、年税收收入3.76万亿元的堂堂中国来说，减少900多亿元税收(纵然再多一些)，完全在可承受范围之内。 第三，这也许是最重要的，两税合并受益最大的将是实际税率33％的央企和金融企业。金人庆在“税法说明”中专门提到，这次税法修改从2004年起征求意见，“2006年再次征求了32个中央单位的意见”，可见中央单位地位之重。对中国股市来说，如果2006年可以称之为股改年的话，2007年将是央企整体上市年。而据有关媒体报道，截至2006年底，159家央企资产总额已经超过12万亿元，但在A股上市的仅仅3万多亿元。如果央企的有效资产几年内大部分在A股市场上市，税率又从33％减至25％的话，其利好作用就会很大。因为众所周知，上一家央企，有时上相当于几十家甚至100家普通企业，央企的权重实在太大了。2005年年报显示，沪深股市利润最高的前50家企业，净利润为1260亿元，相当于全部上市公司(1603亿元)的78.6％，而这些企业绝大多数执行33％的所得税率。如果它们从2008年起都按25％征收，整个市场就将跨上一个新台阶。 第四，金人庆在“税法说明”中还有这么一段话：“《税法草案》还将国债利息收入，符合条件的居民、企业之间的股息、红利等权益性投资收益等，规定为免税收入，明确了企业所得税的应税所得范围。”这段话是否意味着，现行的股息红利纳税(目前税率为10％)，也有可能取消，同世界大多数股市一样予以免税?再进一步推论，已经征税的股息红利都将免征，从来没有开征过的资本利得税又何必要予以开征呢?一句话：这么多年来，国家财政(特别是中央财政)日子很好过，该让利处当让利啊。 1