中国货币政策综述及金融形势展望.docVIP

中国货币政策综述及金融形势展望当前，我国经济发展整体情况虽然较好，但是经济发展中一些深层次、体制性、长期性问题仍然存在，投资、信贷回落的基础还不稳固，国际收支不平衡问题依然突出，金融宏观调控面临多重挑战：流动性管理任务艰巨；物价上行风险有所加大，整体通货膨胀压力值得关注；金融宏观调控要求不断提高，金融调控手段有待完善。 去年四季度末，我国广义货币供应量（M2）余额为34.56万亿元，同比增长16.94%，增幅比上年末低0.63个百分点;狭义货币供应量（M1）余额为12.60万亿元，同比增长17.48%，增幅比上年末高5.7个百分点;市场货币流通量（M0）余额为2.71万亿元，同比增长12.65%。全年累计净投放现金3041亿元，同比多投放478亿元。全年银行间市场利率运行总体高于2005年。2006年股权分置改革基本完成，新股恢复发行，股票市场信心逐步增强，股票市场总体呈持续上扬走势，股票指数创历史新高。年末上证指数收于2675.47点，全年上涨1494.51点，涨幅为126.55%。 2006年人民银行执行稳健的货币政策，采取综合措施大力回收银行体系流动性，发挥利率杠杆调控作用，完善人民币汇率形成机制，着力引导信贷结构调整和优化，大力推动金融市场创新和发展，有力地促进了经济的平稳较快增长。当前，我国经济发展整体情况虽然较好，但是经济发展中一些深层次、体制性、长期性问题仍然存在，投资、信贷回落的基础还不稳固，国际收支不平衡问题依然突出，金融宏观调控面临多重挑战：流动性管理任务艰巨；物价上行风险有所加大，整体通货膨胀压力值得关注；金融宏观调控要求不断提高，金融调控手段有待完善。 一、货币政策综述 （一）调整存款准备金比率 2006年11月15日，央行再度调高存款准备金率0.5个百分点至9%,自2006年以来第三次通过调整存款准备金率来收紧流动性，0.5个百分点的上调，意味着一次性冻结流动性资金1500亿元左右。业内专家估计，年内三次上调存款准备金率，已冻结货币市场约4500亿元至4800亿元资金。2006年内3次上调，已冻结货币市场4500亿～4800亿元资金。 2007年1月15日，人民银行自2006年4月份以来第四次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调整冻结资金在1600亿元左右。央行在公告中将此次政策调整的原因归为两点：一是针对国际收支持续顺差的流动性资金面调控;二是在银行贷款扩张压力较大的情况下，巩固宏观调控成效。我们认为，央行此次上调存款准备金率的主要原因是贸易顺差不断增长，流动性持续过剩；而一季度一般又是信贷投放高峰，去年第一季度人民币贷款增加就达1.26万亿元，占央行全年目标的一半还多，又加之2006年末期上市银行融资额度巨大，充裕资金使银行放贷冲动强烈，央行此举前瞻性地为今年一季度信贷高峰解压。因此，新年伊始即出台紧缩政策，并不出人意料。 微调存款准备金率锁定的资金量并不大，更多的效应只是表明央行的紧缩态度。即便对于上调存款准备金率较为敏感的银行股而言，因为银行上半年主要会进行资产结构调整，收回部分贷款，因此对上市银行业绩的影响相对有限。 （二）有序拓宽资本流出渠道 截至2006年末，已累计批准15家银行134亿美元境外代客理财购汇额度，15家保险公司51.74亿美元境外投资额度，一家基金管理公司5亿美元对外投资额度。2006年5月对个人购汇实行年度总额管理，5～12月个人购汇金额和笔数同比分别增长2.2倍和2.6倍。到去年末共批准合格境外机构投资者（QFII）44家、90.45亿美元额度。2006年末，银行间外汇市场做市商达到21家，具有银行间远期、掉期交易资格的金融机构分别为77和62家。 外汇局表示，将深化外汇管理体制改革，有序拓宽资本流出渠道，大力发展外汇市场，加强外汇储备风险防范，严格资金流入和结汇监管，积极促进国际收支基本平衡，实现国民经济又好又快发展。 （三）适时适度调控基础货币，保持人民币币值稳定 人民银行行长周小川2006年10月12日在人民银行党委会议上在谈到当前需要重点开展的各项工作时表示，首先要加强和改善金融调控，继续实行稳健的货币政策，运用货币政策工具及其组合，适时适度调控基础货币，保持货币信贷适度增长，提高支持经济社会和谐发展的能力。其次是要防范和化解金融风险，为和谐社会建设提供稳定的金融环境。因此，要加强和改善宏观调控，重视社会保障、医疗制度的改革和体系建设，进一步推进金融改革开放，保持人民币币值稳定，努力防范宏观层面的金融危机。 （四）央行年内第四次发行定向央票 2006年12月11日，央行向部分公开市场业务一级交易商发行一年期央行票据1200亿元，此次一年期定向央行票据收