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公私募基金经理投资心得(上)很多普通投资者看基金经理，如观赏投资圣殿上璀璨的明珠，崇高、耀眼而遥远，尤其是私募基金经理。笔者有幸邀得一批优秀的公私募基金经理，先后论剑于本刊，希望于瓦釜钟鸣之间，于上进者以启迪。均以价值投资为主导，均重选股多重于选时……私募确实有别公募，殊不知，经理们在投资哲学、操作方法、研究思路等方面却曲径相通。公私募之间，似乎并不存在不可逾越的界限。 经理不是神，也许用一首凡人歌来演绎他们时，会显得更为真切。你和他们的差距，可能只是努力与时间 收益追求公私募基金经理对收益率的追求和看法 私募界 私募通常要承诺收益，而且自己得出资2000万－3000万元，这等于把自己的身家性命都放在里面。做不好就可能赔得精光。所以私募会尽可能获取高收益。 公募每年收益率仅20％－30％。而从2006年初到2007年1季度。我的总收益率突破了1000％。2006年3季度和2007年1季度大盘没涨，我的收益率却分别高达50％和130％。 借道信托对私募经理来说。未免过于辛苦。比如募集资金1个亿，赚了1个亿，自己能得到1千万就很了不起了。我用于投资的资金哪怕只有1千万，但收益能翻上几番，拿到手里的，也比借道信托这种方式要多。 从2006年初坚持到12月底的账户，收益率全部超过170％；其中一个激进化操作、集中持有5只高成长股的账户，收益率达到287％。 我们2003 2006年的收益率，依次达到150％、70％、30％、200％。 公募界 　 作为一个基金经理，能够为投资者获取略高于市场平均水平的收益，就算完成任务。不应该追求暴利，或承担过大的风险。 公募经理既要有长期投资的基础组合，也要在此基础上通过阶段性操作，为投资者获取尽可能高的收益。 　我们既不能因为前几年市场暴跌、有人跳楼，而忽视基金的收益性，也不能因现在的暴涨。而忽视其风险性。 本刊点评 很多私募经理都承诺收益，且通常有自有资金参与；这使其追求收益的动力和压力，远超公募，甚至不惜冒高风险。这大概也是私募有“高风险、高收益”之说的原因吧。公募经理追求的收益，是风险控制下的尽可能高的收益。 一重收益，一重风险，这也正是私公募对不同投资者和资本市场的独特价值所在。追求高收益、而甘冒高风险的投资者，和追求长期稳定收益的投资者，可以萝卜青菜，各有所爱。 投资哲学公私募基金经理对投资的哲学理解 私募界 我也信奉价值投资，但更倾向于根据我的“五重”原则，寻找那些短期内基本面有重大改善、有短期爆发力的股票。 公募喜欢买贵州茅台、招商银行这样的大盘蓝筹股，但大盘蓝筹股很难满足我对收益率的追求。 投资风格应该是多样化的。每个人都可以有自己的成功之道。比如从深圳到北京，走路、骑单车都能到，坐飞机更快，但你得有点钱，还得承担坠毁的风险。 好公司是阳光下的东西，人人都能看得见的。我们仅仅比别人多一份坚持和耐心。 买入中国最好的公司，然后持有，这是一个大思路。 把钱投进股市后，你就把手“剁”了，不要来，五年不来，你就能发大财。 公募界 市场总是围绕着市盈率巨幅波动。当公司的利润增长率等于其股票的市盈率时，该股票就具有投资价值。 人的智慧是有很大局限的。为避免犯下不可饶恕的错误，我们奉行适度分散、中庸的投资。 我倾向于寻找和投资有缺陷的好公司。 先考虑待选股票的最大下跌空间，再考虑其可能的上涨幅度。 买股票，是为了卖股票。你怎么买股票，取决于你的买家怎么给股票估值。 如果不注意风险，一次大的失误。就可能使你无法翻身。市场变化时，你不要学羊群，要“慎独”。 所谓专业投资者，就是要把朴素的道理系统化、概括化，然后严格执行。 选择有“壁垒”的好公司集中持股；以“安全边际”买卖；不频繁进出。 价值投资在选股方面颠扑不破，但技术面或市场发出的信号，也不容忽视。 中国的公司只要在国内做到很好，就是伟大的公司。但投资伟大的公司，应该是投资将来会伟大的公司。 公募基金有时要被迫牺牲伟大的公司，卖一些热门股票，来缓解短期的业绩压力。 本刊点评 同样以价值投资为主导，同样青睐好公司，以低市盈率买股票……公私募在投资哲学上的某种相通性，值得我们深思。至少在投资理念上，公私募之间并没有那么严格的界限。 在对好公司的态度上，很多私募正在以价值投资为主导，甚至比公募更为执著、更有耐心。 公募经理们在投资风格上的多样化，无疑令我们惊喜。如果他们的特色能得到发挥，中国公募基金同质化的问题，应可大大缓解。但值得我们和基金公司反思的是，为什么公募经理这种多样化的投资风格，总是发挥不到位呢? 没有最好的投资方法