国资委注资为电力行业带来多大利好.docVIP

国资委注资为电力行业带来多大利好目前决定电力行业投资价值的因素主要是三方面：一是用电需求增长速度会回落到多少；二是煤价走势；三是电价还能上调多少。 遭遇亏损困境的电力行业有望获得国家资金扶持。据报道，国资委第二单注资规模在100亿元左右，注资对象包括5家电力集团和两家电网公司。至此，在东航、南航两大航空集团公司相继获国资委注资后，国资委第二个“大礼包”又将送出。 目前央企所属的电力企业包括华能、大唐、国电、华电、中电投五大发电公司，两家电网公司即国家电网和南方电网，以及四家辅业集团。应该说，相对于两大自然灾害造成的巨额损失和煤炭上涨带来的成本大幅增加，国资委的补贴只是杯水车薪，远远不能缓解电力企业的经营压力和财务困境。 对于具体的注资方案，消息人士表示，将直接注资电力集团公司，而对于各电力集团的上市公司，国资委不会直接注资。但无论如何，获得注资都是个好消息。 在危机中获益 “中国的电厂有可能是极少数的能够从当前的经济危机中获得收益的企业。”Stepher Oldfield先生近日在上海的瑞银投资策略研讨会上表示。他是瑞银集团公用股策略分析师。 Stepher Oldfield认为，在过去的几年中，中国的电厂面临的需求以每年超过10％的增长率在增加，而煤炭的生产每年增加却不到10％，这样煤厂就可以要求以高价卖煤，但是同时电厂却不能把增加的成本转嫁给消费者。而现在煤价出现了下跌，电厂和煤炭公司在谈判中的地位也发生了改变，对于煤炭价格的发言权更多掌握在电厂手里。 “对于电力公司盈利而言，煤价下跌要超过电力需求的下跌。所以就盈利水平而言，中国的电厂盈利水平还将是不错的。”Stepber Oldfield说，“而且对于中国的电力企业而言，比较幸运的是，尽管出现了需求疲软，但与此同时新建成和新开工的发电企业却没有在这个时候增加多少，这要归于政府政策的控制。这样的话，电力企业利润率下跌不会像某些人所担心的那么大。” 这位瑞银分析师说，在中国，电价波动的程度要超过GDP波动的程度，这在世界上是比较独特的。他预计，今年中国电力需求会增长5％。电力的增加将会比过去10年平均水平要来得低，因为过去10年中电力需求主要是出口加工企业所带动的。而在未来的一段时间里，中国经济将主要由内需市场所拉动，这样对电力的需求就有可能会低于以往的两位数的增长。 但是，如果电力的需求增长较小，那对于煤炭的需求增长也就越小，煤价跌得也就越多，这反而有利于电力公司的盈利。 “运价的下跌和国际市场上煤炭价格的下跌，对于中国南方的发电企业而言，它们从国际上进口煤炭更为经济，这就造成对国内煤炭的需求减少，反过来使得国内煤价下跌。”Stepher Oldfield说，“由于电厂收人的三分之二是用于购买煤炭，预计2009年中国电厂盈利水平会比过去几年来得好。” 需求还看政策拉动 对于电力行业的前景，国内分析师似乎不如瑞银分析师那么乐观。 天相投顾分析师张勋认为，2008年12月份规模以上电厂发电量为2716亿千瓦时，同比下降7.8％，相比11月份同比下降9.6％的状况有所好转，但这不足以说明需求增速已开始触底回升，后期电力需求的恢复主要看国家的刺激政策对于高耗能行业生产的拉动作用。 2009年上半年电力消费增速可能会延续负增长或微幅增长的态势，预计全年电力消费增速为3.13％。2009年新增装机预计在6000万～7000万千瓦之问，增速为7.6％～8.8％，仍将高于预测的电力消费增速。因此，2009年发电设备利用小时将继续下滑，预计将在4450小时左右，比2008年进一步回落227小时，回落幅度有望收窄。 是否具有投资价值 对于电力行业的投资价值，行业分析师出现了严重分歧。 中信建投殷亦峰认为，目前影响电力行业投资价值的主要是3个问题：一是用电需求增长速度会回落到多少；二是煤价走势；三是电价还能上调多少。 对于电煤2009年度的实际供需状况，就连坚持要求煤矿降价的发电企业也承认，煤炭供需情况很难作出准确预测。发电企业既希望电煤价格继续下行以减少经营压力，但也担心会再度出现2008年的现象。市场有很多无法预料的变化，特别是煤炭企业限制产量，2008年的电煤紧缺是在“2008年度订货会”之后才发生。因此即使现在电煤价格下行趋势明显，但2009年无法预料的经济形势发电企业也不敢不慎重考虑。 由于目前市场煤价虽有回落但仍然略高于合同煤价，因此合同电煤价格出现小幅上涨也极有可能。 同时，也存在由于宏观经济下行，上调电价将增加社会企业成本，如果煤价下跌，不进行第三次煤电联动的可能性较大。 所以，只有在第三次煤电联动确定的前提下，而煤炭价格继续处于下跌趋势，才能对电力