三大机构平衡表均指向 Q3 全球去库存.PDFVIP

华泰期货|原油周报 2017-07-17 研究院 原油 商品策略组 三大机构平衡表均指向Q3 全球去库存 潘翔 原油策略组 负责人  市场解读 0755 上周EIA、OPEC、IEA 先后公布了7 月报，从7 月报公布的今年三季度Q3 市场对OPEC panxiang@ 原油需求 （Call on OPEC）这一指标来看，三大机构给出的数字分别为3308、3334、3340 从业资格号：F0286011 万桶/ 日，而根据OPEC 月报中公布的二手数据，OPEC 国家6 月产量为3260 万桶/ 日， 投资咨询号：Z0010713 超过配额10 万桶/ 日，且这还是在沙特、尼日利亚和利比亚等国增产的背景下，假设三季 度OPEC 原油产量维持在6 月水平，也就意味着全球石油供小于求至少在50 万桶/ 日（EIA）， 最多在80 万桶/ 日 （IEA），退一步考虑，即使考虑尼利增产最大化 （预计前者贡献不到 10 万桶/ 日，后者贡献10~20 万桶/ 日），也很难在Q3 环比6 月匹配出50 万桶/ 日的增产 量，这也就代表着今年三季度市场再平衡进度将有所加快，预期全球库存将会出现明显 回落，从高频库存数据来看，近1 个月来美国石油库存 （含SPR）去化明显加快，6 月份 美国总库存环比5 月增加不到320 万桶，而5 年同期平均增加1250 万桶，而7 月份第一 周单周下降幅度就达到700 万桶，出现反季节性的去库存，彭博统计的全球浮仓库存近期 也在下降，相对来看，ARA 地区以及新加坡的成品油库存近期环比走平，而Genscape 西 北欧原油库存环比仍在走高，因此从高频库存数据来看，美国原油库存已经出现加快去 化的迹象，而WTI 和Brent 跨月价差也有所走强，从而引导库存的加速去化，此外上周 消息面上传出沙特Minafa 油田遭遇技术故障以及8 月份出口将环比下降60 万桶/ 日的新 闻，总体对多头也相对有利，不管是空头相继减仓还是多头加仓，近期基本面或仍对多 头相对有利。 相关研究： 环保问题加剧，关注后期延续性 2016-12-19 环保限产与年末赶工，工业品表现 偏强 2016-12-12 从修复基差到修复远期贴水，关注 OPEC 会议 2016-11-28 华泰期货|原油周报 原油远期曲线、月差与价差： 图1：Nymex 轻质原油远期曲线 单位：美元/桶 图2 ：Brent 原油远期曲线