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内生增长成为主要动力.PDF
公司研究 Page 1
公司快评
批发零售业
G 综超（600361 ） 推荐
连锁超市 合理价：12.4-13. 5 元 当前价：11.4 元 （维持评级）
2006 年 3 月 28 日
批发零售行业分析师：谭丽 年报业绩点评
北京大学货币银行专业经济学学士，英国曼彻斯
特大学财务与金融专业科学硕士，3 年证券行业
研究经历。 内生增长成为主要动力
电话：010
Email ：tanli@
05 年利润同比增长 33%，公积金转增股本（10 转增 3 ）
近 1 年收益率比较 05 年全年公司共实现主营业务收入 53 亿元，比上年同期增长 13%，基本
2.2 Ｇ综超 上证指数 符合预期；净利润 1.3 亿元，比上年同期增长33%，EPS 达到 0.52 元，
2 略高于我们的预期，原因在于费用率低于我们的预期。综合毛利率上升0.8
1.8
1.6 个百分点达到 19.7%，费用率保持稳定 15.7%，净利润率提高0.4 个百分
1.4 点，达到 2.5%。同时，公司拟以资本公积转增股本（10 转 3 ）。
1.2
1
0.8 05 年新增门店 6 家，改造门店利润贡献显著
0.6
0.4 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 6 6 6 2005 年期末连锁门店数量达到 47 家(含百货)，新增连锁门店6 家，分别
0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0-
r r y n l g p t v c n b r
a p a u u u e c o e a e a
M A- M J- J- A S- O- N- D J- F- M 是兰州东方红、青海汇通、南宁碧园、南京湖南路，合肥元一店以及收购
- 1 - 1 1 - 1 1 1 - 1 1 -
1 0 1 0 0 1 0 0 0 1 0 0 1
0 0 0 0 0 原托管经营的太原府东店，净增加利润约 750 万元。04 年改造 05 年经营
资料来源：国信证券经济研究所
的三家社区型百货门店净增加利润 1500 万元，其余 04 年底的门店利润增
加 2000 万元左右，平均每家 54 万元。05 年全年平均超市单店收入 10873
市场与公司重要数据 （3 月 28 日） 万元（扣除百货部分），单店净利润255 万元。预计 06 年新增的 12 家门
上证综合指数 1295 店与 05 年新增门店及 04 改造完成的门店共同支持06 年净利润增长。
换手率（3 个月）（%
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