2009我国_封转开_基金绩效实证分析.pdfVIP

我国“封转开”基金绩效实证分析 1 2 林乐芬 　黄 　　 ( 1 南京农业大学经济管理学院教授 、博士 　南京 　2 10095) (2 南京农业大学经济管理学院　南京 　2 10095) 摘 　要 :“封转开”是 2006 以来我国基金市场的重要事件 。本文运用超额收益率 、风险指标对基金转型前 后的绩效进行比较分析 。研究表明:开放式基金与封闭式基金之间存在着投资风格的不同 ,但综合收益与风 险控制能力 ,两者互相之间并没有明显的优势 ;封转开并没有显著提高基金的绩效 ,且在证券市场下跌时期封 闭式基金对市场的稳定作用更明显 ;保存封闭式基金具有现实意义 。 关键词 :封闭式基金 ;开放式基金 ;封转开 ;绩效比较 ( ) 中图分类号 :F830 . 91 　　文献标识码 :A 　　文章编号 :1001 - 8263 2009 07 - 0027 - 05 ( 　　“封转开”, 即“封闭式基金转型为开放式基金”的简 基金 转型后为 20 只 ,其中基金普润和基金普华合并转型 称 。2006 年开始 ,我国封闭式基金陆续面临到期 ,相继选 为鹏华治理基金 ,笔者将这两只基金的数据按规模进行 ) 择了“封转开”。实际上 ,除了“封转开”之外 ,封闭式基金 了加权平均 作为“封转开”基金样本 。在封转开前 ,考察 到期时还可以选择延期或者清盘 。然而“封转开”在我国 期间为 2000 年 1 月 1 日或该基金上市交易日至该封闭式 却成为了封闭式基金投资者的不二选择 。在一只只封闭 基金封转开的日期 ;在封转开后 ,考察期间为封转开 日期 式基金转型为开放式基金的这两年中 , 国内外市场环境 至 2008 年 6 月 30 日。由于各只封闭式基金的上市时间 发生了巨大的变化 :本轮中国证券市场的“牛市”行情已 和封转开时间不同 ,各样本基金的考察期间略不同。选 经结束 , 由最高时的六千多点一路下行至两千点以下 ; 同 取的封闭式基金样本是 2008 年 6 月 30 日为止仍处于封 时 , 国际金融危机席卷全球 ,包括中国在内的世界资本市 闭期的31 只封闭式基金作为参照 。本文数据分别来自于 场乃至实体经济都受到了剧烈的冲击 。那么 , “封转开” 《华尔街 日报》中文网络版 、新浪网、中信标普指数服务 ( ) 作为封闭式基金到期后的一种选择是否具有推广的价 网、北京大学中国经济研究中心 CCER 经济金融研究数 值 ? 在股市高涨的行情下受到追捧的“封转开”在金融危 据库 。所有数据统一为周数据 。 ( ) 机后的低迷行情下是否能继续得到投资者的认可 ? 我国 二 样本基金的分组 开放式基金与封闭式基金相比 ,在业绩上是否真的具有 本文所选取的“封转开”基金样本的封转开发生时间 显著的优势 ? 本文试以2016 年以来部分封闭式基金“封