银行业股权结构对经营绩效、财务绩效与股价之影响.PDFVIP

輔仁管理評論 中華民國 98 年 5月，第十六卷第二期， 43-76 銀行業股權結構對經營績效、 財務績效與股價之影響 林泉源 ∗ (收稿日期 ：98 年 1 月 19 日；第一次修正日期：98 年 2 月 19 日； 接受刊登日期：98 年 3 月 23 日) 摘要 公司治理股權結構影響財務績效，也影響股價表現 (林泉源與柯彥宏，2008) 。這些變數間 的影響是交互性的、同期相關的。過去有關公司治理的研究多僅探討一般企業，分析只着眼單 一構面，經營績效則採主觀的部分觀點。銀行業對國家經濟影響頗鉅，其公司治理更值得研究。 本研究採用近似無相關迴歸 (Seemingly Unrelated Regression, SUR) ，以降低殘差異質性與同期 相關性，對台灣銀行業的股權結構與經營績效關係，進行較多層構面的實證研究。 本研究以 SUR 迴歸模型，以 2003 年至 2007 年台灣上市櫃金控銀行與獨立銀行共 22 家為 研究對象，採用七項公司治理指標與四項績效指標進行驗證。實證研究發現公司治理、股權結 構變數對每股盈餘、股東權益報酬率、資產報酬率、及股價等四項績效指標均具有顯著影響。 整體來說，各項公司治理指標變數，除了管理者持股比率變數顯著性不足外，其他各項指標與 股價關係相當顯著。 目前台灣銀行業之公司治理機制仍不夠完善，才會金融弊案連連。本研究發現，台灣銀行 業之公司治理股權結構與財務績效間具有顯著的關係，故銀行業者應對本身公司治理指標特別 注重，以提升其良好的經營績效。主管機關則應隨時注意各銀行公司治理施行狀況，避免銀行 因不健全的公司治理而造成舞弊或掏空的情形並危害存款人，以防止績效不彰而發生倒閉的狀 況發生。 關鍵詞彙：公司治理指標，績效指標， SUR迴歸，股價，股權結構變數 壹‧緒論 一、金融危機當前、公司治理更形重要 回顧過去有關公司治理與經營績效的研究，能克服金融市場資料兼具橫 斷面與縱斷面性質，而採用近似無相關迴歸 (Seemingly Unrelated Regression ； SUR) 以降低殘差異質性與同期相關性者甚少。公司治理機制推行的優劣，不 僅攸關組織成效、市場健全發展，甚至影響國家競爭力。況且，金融產業對國 ∗ 作者簡介：林泉源，台北大學企業管理學系副教授。 44 輔仁管理評論，第十六卷第二期，民國 98 年 5月 家經濟之影響力有舉足輕重的地位，儘管過去「金改」與「二次金改」口號喊 得漫天價響，卻少有致力於台灣銀行業公司治理之研究與實證分析。 2008 年是金融業歷經艱困的一年。史蒂芬、伯納德 (Stephen Bernard) 分 析去年金融風暴的美聯社特稿 (2009) 指出，二千零八年美國金融業真是難以 想像一年，從貝爾斯登 (Bear Sterns) 三月份的破產、到九月雷曼兄弟 (Lehman Brothers) 的緊跟著倒閉。整個金融業界的景氣面貌完全改觀，有些銀行業鉅 子幾乎同時冒出頭、也同時消失；另外，有些則被迫採取新的結構、股價因此 像溜滑梯的滑降。 貝爾斯登的股價在 2007 年 6 月還有 153 美元水準，根據大 偉研究室 (Ne ｄ Davis Research) 報告，美國政府協助出售給摩根時開價 10 美元，隨即挫降趨近谷底的每股 2 美元。「信用市場」幾乎留不住「價值」， 奔罕金融基金 (Burnham Financial Services Fund) 經理安東舒芝 (Anton Schutz) 認為，銀行業者一直著眼房貸已經再也罩不住了！ 其實巨額房貸轉化成證券的挫跌才可觀，學生貸款業莎莉美 (Sallie Mae) 與資產管理公司傑納資本集團 (Janus Capital Group) 股價跌得太嚴重造成道 瓊