国企改革方兴未艾 从央企和地方两路掘金.docVIP

国企改革方兴未艾 从央企和地方两路掘金 “四项改革”试点成为央企改革向纵深方向发展的重要信号，首批试点央企可能只是开始，随后的改革将涉及更多央企。央企改革的同时，地方国企改革也遍地开花。各地率先推出地方版国企改革方案。 　　掘金央企改革主线投资机会 　　《每日经济新闻》记者了解到，第一轮试点的央企大多属于商业竞争性行业，并没有涉及军工、能源等具有垄断性的特定功能性和公共政策性行业。市场化运作模式更适用于竞争性企业，改革效益能更快见效。而垄断性企业关乎社会切身利益，极端情况下可能造成国有资产流失。预计下一批试点的央企仍将集中于商业竞争性行业，但不排除有代表性的特定功能性和公共政策性企业出现。 　　如果按照这种行业功能定位来分类的话，第一类是商业竞争性企业，其生存和发展取决于市场竞争。中国诚通作为国资委推进央企战略重组的重要平台，从事产业整合、企业改制等工作。旗下拥有中储股份?(600787，SH)、冠豪高新?(600433，SH)、岳阳林纸?(600963，SH)等上市公司。其中岳阳林纸的净资产收益率较低，增长较慢，因此集团可能更有意愿通过注入优质的资产来改变现状。随着国企改革的推进，这些标的将持续得到市场认可。 　　恒天集团拥有恒天海龙?(000677，SZ)、恒天天鹅?(000687，SZ)等上市公司。目前恒天集团的混合所有制经济比例达到84%，下一步要引入战略合作者，以产权结构多元化为突破口，推进企业股份制改造。近期华讯方舟将以5.94元/股的价格受让中国恒天和恒天纤维合计持有的恒天天鹅29.8%股份就是例证。 　　第二类是公共政策性企业。国家电网 、国电集团就是此类，其中国家电网旗下拥有许继电气?(000400，SZ)、平高电气?(600312，SH)、国电南瑞?(600406，SH)等上市公司。国家电网曾表示将引入社会资本参与分布式电源并网工程、电动汽车充换电站设施建设。这是国家电网混合所有制改革的举措，旗下上市公司将充分受益。 　　国电集团同样如此，旗下拥有国电电力?(600795，SH)、长源电力?(000966，SZ)、英力特(000635，SZ)、平庄能源?(000780，SZ)、龙源技术?(300105，SZ)等上市公司。国电集团曾多次提及将集团主要发电业务注入国电电力上市公司平台，以避免同业竞争、促进资源整合，国电电力是集团整体上市的较好投资标的。 　　第三类是指涉及国家安全、支柱产业和高新技术产业的特定功能性企业，包括军工、石油及天然气、石化和高新技术产业等。其中兵工集团的业务发展方向主要分为防务产品、民用产品以及战略资源三大产业板块。兵工集团目前共有11家A股公司，包括江南红箭?(000519，SZ)、华锦股份?(000059，SZ)、北方导航?(600435，SZ)、晋西车轴?(600495，SH)、北方创业(600967，SH)等。集团旗下公司的资产整合有望加速，特别是作为化工平台的华锦股份有望通过增发、收购等手段整合集团的同类型业务。 　　地方国企改革空间大目标多 　　除了央企积极推动国企改革之外，各地方政府也积极响应，纷纷推出国企改革方案。这其中以上海、广东、安徽等省市国企改革最为迅速。 　　自上海国企改革20条发布以后，改革动作频频，目标是将上海国资委系统80%以上的国资集中在战略性新兴产业 、先进制造业与现代服务业、基础设施与民生保障等关键领域和优势产业，实现整体上市或核心业务资产上市，资产证券化将是国企改革不可或缺的手段。 　　通过对上海国企改革20条的梳理，不难发现，混合所有制改革是上海国企改革的最主要形式。上海当前进行混合所有制改革的方式主要是并购重组、整体上市、引入战略投资者、优化国资结构和布局等四种方式。其中并购重组是一个途径，东浩集团与兰生集团实施重组就是例子。由于兰生集团旗下的兰生股份是上市公司，而东浩集团此前并未上市，两者合并重组后，为东浩集团旗下的国资注入兰生股份提供了可能。 　　引入战略投资者，推进国有企业的股权多元化，是混合所有制改革的另一个途径。2014年8月28日，弘毅投资作为战略投资者入股锦江股份获得批复即是一典型案例。 　　目前，上海国有企业的混合所有制改革暂时仅限于并购重组和引入战略投资者两种方式，且混合所有制改革的深度也较为有限。但随着混合所有制改革的深入，改革的方式也会更加多样化。除了继续推动并购重组和引入战略投资者之外，国企集团的整体上市将会成为混合所有制改革的重要途径之一。 　　未来两年，上海将掀起国有企业整体上市的热潮。旗下拥有多家上市公司的企业集团，更容易通过优质资产的整合实现集团整体上市。这将为资本市场带来瞩目的投资机会。 　　按照这个逻辑，未来最有可能集团整体上市的有：上海汽车集团、上海电气集团、上海华谊集团、光明食品集团等。记者特别遴选出几