股指期货套利分析长江视点.PDF

股指期货套利分析 2010 年 6 月 7 日 长江视点 研究咨询部 2010-11-02 研究员： 童 波 量宽分歧加大，套利静观其变 ：（027 ：tongbo@ 在量化宽松政策和天气炒作下，农产品市场出现暴涨，但随着 联系人： 11月份风险事件聚集成堆（美国国会中期选举，澳、英、欧三大央 李佳 行议息，尤其是即将召开的联储议息会），市场谨慎情绪开始增加， ：(027) 农产品市场自10月底便开始进行调整。尽管量宽政策预期带来了整 ：Lij@ 个10月份的暴涨，但在量化宽松政策即将揭晓时，市场对其预期分 歧加大。量化宽松政策是否符合预期，是否被市场热炒过头。与其 相关报告 对美联储会议结果进行猜测押注，还不如进行具有防御性的套利操 《调整不改上涨趋势，小品种油 作。本文推荐买大豆卖玉米的操作。 有望再度领涨》 2010.11.01 《从国家储备建设看油脂后市》 2010.10.25 《油脂上涨趋势将延续》 2010.10.22 《油脂调整仍未完结》 2010.09.27 《消费向好，粕价重心有望进一 步抬升》 2010.09.07 《油脂或延续调整》 2010．08.15 《加速上涨背后警惕回落风险》 2010.08.01 量宽分歧加大，套利静观其变 童波 在量化宽松政策和天气炒作下，农产品市场出现暴涨，但随着11月份风 险事件聚集成堆（美国国会中期选举，澳、英、欧三大央行议息，尤其是即 将召开的联储议息会），市场谨慎情绪开始增加，农产品市场自10月底便开 始进行调整。尽管量宽政策预期带来了整个 10 月份的暴涨，但在量化宽松 政策即将揭晓时，市场对其预期分歧加大。量化宽松政策是否符合预期，是 否被市场热炒过头。与其对美联储会议结果进行猜测押注，还不如进行具有 防御性的套利操作。以下推荐买大豆卖玉米的操作。 从比价关系来看，国内大豆/玉米比价处于近年来的低位。自7月份农产 品市场牛市以来，玉米市场涨幅要远大于大豆。以5月份合约为例，截至当 前高点涨幅近20%，而大豆上涨仅有15%左右。从这波行情的演绎发展来看， 大豆更多的是受小麦、玉米等品种的上涨被动上涨。那么，涨幅相对较低的 大豆较玉米会更受资金的亲睐。 众所周知，期货价格具有发现功能的作用，而南半球目前正值播种周期， 比价关系的持续低迷将会使更多的大豆种植地被转向种植玉米，从而利多大 豆。 政策方面，今年或有差异。目前，国内大豆已收获完成，传言国家将再 次提高大豆收储价以保护农民种植积极性。从我们在东北的考察情况来看， 在谷物、软商品市场相继受资金热炒推动上涨情况下，产区农民惜售看涨后 期大豆价格心里较重。而传言政策继续利好农民，更增加了农民、贸