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中国国债期货定价及最便宜可交割券研究.pdf
第2期 华北电力大学学报(社会科学版) No．2
r
ofNorthChinaElectricPoweUnive 2017
2017年4月dournaI rsity(SocialSciences) April
●经济与管理
中国国债期货定价及最便宜可交割券研究
王苏生，于永瑞，康永博
(哈尔滨工业大学深圳研究生院，广东深圳 518055)
摘 要：本文旨在探讨持有成本模型在中国国债期货定价方面的有效性及最便宜可交割券(CTD)的变
动规律。研究结果表明，国债期货实际价格和理论价格在临近交割日时趋于一致，基差在交割日趋于0，证明
了持有成本模型的有效性。同时，最便宜可交割券(CTD)主要在交易量较大的几个国债现货之间变动。上
述两项发现对后续的质量期权定价研究、基差交易策略研究等具有重要意义。
关键词：资产定价；国债期货；最便宜可交割券
中图分类号：F830．9 文献标识码：A 文章编号：1008—2603(2017)02—0076—06
TheDeterminationofthe and
Cheapest—to-Deliver
forChinese BondFutures
Pricing Treasury
WANG
Su—sheng。YUYong—rui。KANGYong—bo
Graduate Instituteof
(ShenzhenSchool，Harbin 518055，China)
Technology，Shenzhen
aimthis isto the
Abstract：Theof theoreticaland of
paper investigate empiricalpricing
theChinese bondfutures．TheiStochoosethe and
Treasury difficulty cheapest—to—delivery
tocalculatethe FutureofTFl506iSstudiedtofindits
deliveryoption．Bond cheapest—to—
themethodcombinedInternalRateofReturnwith which
deliveryusing volume reflectsthe
bond and
thenthetheoreticalactual ofTFl506are inorderto
liquidity．And prices compared
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