CIIA201303试卷I答案.docVIP

试卷I： 经济学 公司财务 财务会计和财务报表分析 股票估值和分析 答案 最终考试 2013年3月 问题1：经济学 （37分） a) a1) 45度线模型解释了商品市场的需求和供给的平衡点。它的基础是有效需求原则，并假设总需求决定总供给。 (2 分) 相反，凯恩斯消费方程用下列方程来表示： 消费 C = C0 + cY (C0是不和收入呈比例关系的那部分消费； c是消费边际系数， Y 是国民收入= GDP) (2 分) 消费方程假设有一部分消费和收入不成比例关系，并且消费边际系数处在0和1之间。这意味着代表总需求（消费加上自主投资）的直线的起点是正的并且它的斜率小于1，这使得它和从原点开始的45度角延长线（总需求和总供给相符合）产生一个交点。这两条线的交点向下垂直直到横坐标轴为止的直脚长度代表GDP（总供给）的水平，它和总需求相等。 (2 分) a2) 既无过剩需求也无过剩供给的状态叫做“GDP平衡点”。通缩态是需求低于GDP均衡点时的情形，如果凯恩斯消费方程的系数不变，自主投资作为需求将小于平衡水平，将导致一个通缩态。这可以表示为代表“消费和自主投资”的直线（此线创造了平衡点）产生向下的平行移动，以至于总需求和45度线的交点移到一个新水平。（如果解释是自主投资不变，但消费系数下降，并且画图指明此点，也可视为正确答案。） (2分答案，2分图画) b) b1) 基建重建的财政手段将增加自主投资，导致供需的交点向右上方移动，意味着GDP的增加。GDP的增加有个乘数效应。这是一个刺激方案的直接效果。间接地，它可能也刺激私人部门资本投资和增加消费边际系数。 (2 分答案，2分图画)  b2) 基建重建的财政方案将使IS曲线向右上方移动，导致最终IS和LM曲线的交点从A移到B。财政方案的乘数效应将使GDP增加到B点，但在B点，货币市场将进入需求过剩态，而这将提升利率。这就是挤出效应，它将使得GDP下降到代表新GDP的 B点。  (2分答案，2分图画) b3) 可能有以下的原因： 经济落入通缩态，资产价格下滑，导致金融体系的不稳定以及经济的震荡。 资金供应由于金融体系的不稳而没有增加，但挤出效应却更强。 人口到达顶峰并转而下滑导致需求长期短缺，而临时性的财政政策不足以解消通缩。 国内供给没有达到财政政策指示的水平，差额由更高的进口来补足了，这样，国内通缩就没有得到改变。 财政政策增加了政府赤字，降低了国家经济的信心，导致更高的利率和更强的挤出效应。 … (每个原因2分，最高4分) c) c1) 基本平衡是指政府“收入”和“不含长期政府债券利息的开支”之间的差额。基建重建财政方案是基本平衡出现赤字的一个因素。 (1 分) 如果政府投资被用来强化生产设施，那将是增加GDP并同时导致税收收入增加的一个因素，但简单的重建不太可能会导致税收收入的增加。 (2 分) [阅卷者注意：对于 c2), c3) 和 c4)的答案： 如果考生利用了提示，你必须考虑全部长期债券而不仅仅是利率。] c2) 没有包含在基本平衡中的唯一的政府收入和开支项目 是长期国债的利息支出。因此，如果基本平衡为零，则由于长期国债利息的存在，总体政府财政平衡是负的。利息支出的融资基本上必须通过长期政府债券，所以长期国债余额将以支付的长期国债利息的数额增加。换而言之，“1年”末的长期国债余额将等于“0年”末的长期国债余额加上一整年的长期国债余额的利息支出。 (3 分) c3) 基本平衡为零，意味着长期国债余额以长期国债利率的速度增加。名义GDP以名义GDP增速的速度增加，但这个问题假定名义GDP增速低于长期国债的利率。起初，“长期国债余额/名义GDP”大于1并且分子，长期国债余额，较大，因此“长期国债余额/名义GDP”将继续大于1。 (3 分) c4) 在国内金融市场中产生不同投资者的主要经济因素是国际收支在经常账户水平是赤字还是盈余。如果经常账户处于赤字态，它导致国内储蓄不能够覆盖国内投资，国家将依靠国外的投资。反之，如果经常账户处于盈余态，国家就不必依赖外国投资（除非国内投资者偏爱外国投资）。希腊的国际收支是经常账户赤字而日本是经常账户盈余，这因素导致两国长期国债投资者的显著差别。 (3 分) 在希腊的例子中，外国投资者持有超过半数的长期国债，因此这国家必然依赖于外国投资。如果外国投资者丧失对希腊金融的信心，他们将逃离希腊市场，导致国债价格的巨幅下降（利率飙升）。相反，即使外国投资者对日本金融看法不确定而逃离日本市场，在目前时间点，只要国内投资者继续投资国债，国债价格就不会有大幅变动。在两个例子中，国内投资者都有本国偏好。这种差别是长期国债利率不同背后的基本因素。 (3 分)