有色金属套利解读-恒泰期货.PDF

• 恒泰期货研究所 2014年 有色金属套利解读 目录 • 套利与单边探讨 • 期现套利探讨 • 跨期套利探讨 • 跨市场套利探讨 附：期现套利案例分析 2 套利与单边探讨 单边：孤军奋战——投机者追逐较高风险、较大利润 趋势 套利：组合对 ——减少风险、低回报率 回归 价差 3 套利与单边探讨 目前市场主流的套利形式有四种：期现套利、跨期套利、跨 市场套利和跨品种套利。 相对量变动规律 核心：价差 研究角度 绝对量变动规律 基本面 历史价差图 资金面 4 铜期现套利探讨 期现套利的关键：交割 库容与品质 一般农产品较为常见，仓单有 效期问题与库存容量问题 对于金属铜来说风险相对较小 5 铜期现套利探讨 期现套利：基差=长江均价-期货主力合约收盘价 升贴水=现货商基于期货价格基础上对现货报价的价差 买现货卖出期货，到期注册仓单 基差与升贴水均揭示现货均价高于期货价格合理区间，理论上可以进行卖出现货（注册仓 单卖出交割），买入期货的操作。 费用=交易费用+交割费用+ 出库费用+运费 6 铜跨期套利探讨 Now T T+D 同一事物不同时间段不同的供需表现，基于可能事实供需双方的预期 基本面变化——例如季节性、运输情况 佐证：价差图变化，基于对数据统计分析 7 铜跨期套利探讨 跨期套利：是通过观察期货各合约价差的波动，以赚取差价为目的，在同一期货 品种的不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易部位，并以对 或交割方式结束 交易的一种操作方式。 理论价差=持仓费=资金利息+仓储费用+入库费+交割费