第3章 折现现金流估值计算公式.pptVIP

DCF Valuation 折现现金流法 DCF估值法优点概述 折现现金流法基于资产本身， 而较少的显示市场前景和预期 折现现金流法忠于公司经营业务 与内在特征 优点 投资者投资的是经营业务， 而非仅仅为股票…… DCF估值法缺点 1 由于折现现金流法估计的是公司的内在价值，故其需要更多的信息和数据 2 然而这些信息和数据不仅复杂繁琐，很难估计，而且容易受数据分析者的意愿的影响而被高估或低估 折现现金流法——DCF模型 待估参数 由上述模型可知，欲使用DCF估值法，需先估计以下参数： 加权平均的资本成本——WACC(r) 待估 参数 公司自由现金流——FCFF（CF） 增长率——g 估值流程 FCFF的定义 詹森的定义 经典定义 公司的自由现金流是公司中所有索取权持有者的现金流总和，包括普通股东、债券持有者和优先股股东 詹森的定义：自由现金流主要是指税后但是既定的资本金支出前的经营性现金流 FCFF是公司支付了所有营运费用、进行了必需的固定资产与营运资产投资后可以向所有投资者分派的税后现金流量。 FCFF的定义 EBIT 折旧费用 资本 支出 税率 待摊费用 营运资 本变化 FCFF FCFF的影响因素 计算公式 1. EBIT=净收入+所得税+利息 2. EBIT(1-税率） 3. +折旧+摊销 4. –营运资本净增加额 5. -资本支出 息税前收入 EBIT 主营业