天胶进入震荡胶着期.PDF

▶策略 ·橡胶 天胶进入震荡胶着期 倍特期货  研究发展中心 2017年6月28 日 天然橡胶进入震荡胶着期。基本面上，货币收紧趋势仍在缓慢推移，供需层面无亮点，但库 存压力或是后期胶价回落的有力推手；技术面上，天然橡胶期货价格累计跌幅超过1万点，主动 杀空资金减少，短期上下动能不足，或在很长时间延续震荡胶着走势。 相关报告： 要点： 《天胶供需结构转变，胶价短  美联储缩表倒计时，国内缓推去杠杆，货币收紧趋势节 线趋空 7 》 201 -3 奏缓慢。  二产关联行业市场火候欠佳，橡胶需求弱化概率较大。  供应端未见异常，产胶联盟难提胶价。  青岛保税区库存持续增加，库存压力巨大。 分析师：马学哲 从业资格号：F0248903  天然胶与合成胶价差扩大，合成胶重回跌势提升市场看 联系电话：021 空预期。 QQ：178113855 观点和操作策略：中期跌势还看不到结束证据，短期受到工 业品整体情绪影响较大，或期价跟随反弹，但高度目前看不到多 高。趋势空单控制好仓位持有，等待期价重新下跌；新空耐心等 价格反弹，伺机而动。 风险提示：本报告中的所有观点仅代表个人看法，不作为直接入市投资依据。本报告中的所有数据和资料均来 自网络和媒体的公开信息，不能保证数据和资料来源的准确性。若据此入市，应注意风险。作者和所在机构不 承担由此产生的任何损失和风险。 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 1 6 / 一、主要影响因素分析 （一）宏观方面 外围美联储缩表倒计时，国内金融去杠杆也缓慢进行，货币收紧应该还是大势所趋，只是节奏 会异常缓慢，且伴随小幅流动性释放。 （二）需求方面 国内基建及房地产开工率依旧较高，需求比较稳定，汽车产销数据同比增长还在持续，但环比 数据在下降，需求尽管不差，但缺乏明确对未来需求强劲的预期，需求弱化可能性较大。 （三）供应端 产区天气良好，供应旺季到来后，供应未见异常，东南亚主要产胶国试图联手减少产量或限制 出口举措，以期抬升价格的做法，很难凑效，核心原因是，胶资源异常分散，且目前价格还远在成 本之上，从历史上看，产胶联盟作为一个松散的组织，很难在胶价还有利润的情况下，达成真实可 行的减产协议。即使7月初再度重启的会议，仍是无果而终的概率大。 （四）青岛保税区库存持续增加，库存压力巨大 青岛保税区橡胶库维持涨势。国内下游轮胎企业和轮胎中间商库存高位拉低对天然橡胶需求， 天然橡胶进口货源交投情况并不顺畅，但是进口数量依旧处于高位，推动青岛保税区库存数量持续 上涨，及至5月中旬，青岛保税区天然橡胶和橡胶总库存量达到近 1年内最高点，库存压力将成为 压制后期胶价继续回落主力因素。 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 2 6 / 图1：青岛保税区天然橡胶库存走势图 （数据来源：隆众石化） 表 1：青岛保税区橡胶库存变动统计表