关于信贷高增长四个问题.docVIP

关于信贷高增长四个问题理论上，银行业具有明显的顺经济周期特征，即经济上升期，贷款需求旺盛，银行放贷也就较多；经济下行期，贷款需求减弱，银行贷款减少。最近连续三个多月银行信贷的超常增长，是发生在宏观经济持续深幅下滑，微观经济步履维艰的经济背景下，这种信贷反周期现象，值得深思。 问题一：信贷总量超常增长勿需担忧 对于近期银行信贷持续高增长，尤其是2009年1月份人民币贷款“井喷”式的超常扩张（新增贷款达到1.62万亿元），人们心态不一。乐观者认为，当前的信贷扩张有助于中国经济在2009年下半年出现反弹，中国经济很可能走出一条漂亮的V型运行轨迹。在“信心比黄金珍贵”的现实下，贷款规模的快速扩张带来了希望和生机。经验表明，银行贷款通常领先投资5～7个月，这意味着大约在2009年第三季度实体经济会开始复苏。但是，大多数人心存忧虑：在实体经济如此不景气的情形下，信贷的超常增长何以发生？这一现象正常吗？笔者认为，对于近期信贷增量的超常扩张，不必过于忧虑。就其成因来看，有规律性、历史性和政策性原因，也有一些特殊性原因，其中多数原因是合理的。 首先，从商业银行经营管理的实际角度看，信贷投放每年都具有“早放贷、早收益”从而使信贷投放呈现“前高后低”的一般规律。即银行贷款通常是上半年多，下半年少，大致“上七下三”，即上半年投放70%，下半年投放30%。从历史情况来看，每年的第一季度都是银行放贷的高峰时段。统计数据表明，1月份贷款投放量大致占全年总投放量的20%。从整个国家经济管理的安排来说，也是年初有更多的项目和信贷储备安排。这是一般性规律，没有必要担忧。鉴于对2009年世界经济和中国经济的普遍担忧，国内商业银行都预计2009年的经营环境不比往年，为了保持盈利增长，只有早投放，才能占据主动和先机。 其次，近期银行信贷超常增长与前期“紧货币”政策下的贷款限额控制有关。从2007年6月起，央行为防止经济过热和通货膨胀，运用“窗口指导”向商业银行下达新增贷款限额，同时支持商业银行开展金融创新，引导社会直接融资。由此，商业银行纷纷创新推出了与信托公司的贷款掉期交易，即银行将表内的若干信贷资产打包后卖给信托公司，并约定到期日回购；同时，代理信托公司将打包的信贷（或票据）资产包装成理财产品销售给零售客户。尽管各家银行对此的会计处理有所不同，或转为表内其他资产，或作表外处理，但共同点是都从贷款科目中予以剔除。与此相对应，信托公司的信托资产大幅上升。据银监会公布，全国54家信托公司管理的信托资产总额，2006年末仅为652亿元，到2008年6月末，却激增到12583亿元。2008年10月，央行取消了对商业银行贷款的限额控制，同时连续5次下调了存贷款利率，一年期贷款利率累计下降了28.9%。受此影响，各家商业银行不再推出信贷资产理财产品，同时，贷款客户纷纷提前还贷，这就使得相应的理财产品提前终止。据《普益财富》周刊不完全统计，2009年1月份有659款银行理财产品到期，90款信贷资产类理财产品因企业提前还贷而被提前终止。在这种情况下，所有还贷后续作的贷款全部被列入各家商业银行的贷款科目。由此，商业银行表内不同科目的对冲和商业银行与信托公司交易的账面结转，导致了银行贷款规模迅速扩大。 第三，从政策方面看，政府积极的财政政策激发了商业银行贷款的积极性。继中央政府出台了4万亿的投资计划后，各地政府也纷纷出台了总额约为18万亿的经济刺激计划，从2008年12月到2009年一季度是政府投资计划重点落实时期。无论是中央政府还是地方政府的经济刺激计划，落实计划的资金主要来自于财政资金、银行信贷资金和民间资本。从计划安排的情况看，财政资金大约为三分之一，其他需要依靠民间资本和银行信贷资金的支持。目前，财政资金基本到位，但民间资金却处于观望状态，“国进民退”已经成为投资的基本现象。在这种情况下，银行信贷资金的加速介入具有非常重要的意义。从实际情况看，目前信贷资金抢占政府优势项目的动力较足，不少贷款流入政府资助的大项目、大工程上，由此带来了新增贷款的爆发性增长，直接促成了1月份信贷特别是中长期贷款的高增长。事实上，国内商业银行加快放贷节奏既可规避央行继续降息风险，亦可在优质项目上“先下手为强”。 第四，从信贷的实际投向观察，中长期贷款主要投向了基础设施建设项目，票据融资主要是为实体经济提供流动性。对于整体经济而言，这是一个积极的信号，有助于我国经济企稳并在2009年下半年出现反弹。当然，预期的复苏还有赖于美国、欧洲和日本经济在2009年第四季度复苏。如果外部需求不能见底并有所恢复，仅靠银行贷款增长尚无法按预期有效推动投资增长。需要指出的是，由于新增贷款中很大一部分都是以票据融资的形式出现，并且我们目前尚未有足够的证据表明新增贷款被用以支持困难行业