加拿大浮动汇率制度及其对我国启示.docVIP

加拿大浮动汇率制度及其对我国启示摘要：20世纪40年代以来加拿大有过两次从固定汇率制度到浮动汇率制度的转换。本文从加拿大的两次汇率制度变革着手，对加拿大汇率制度的演变历史、货币政策的基本框架和运行机制进行分析，从中总结出对我国汇率制度改革的启示，即一国应根据经济环境的变化适时调整本国的汇率制度，汇率制度的选择应该与货币政策的选择相配合才能产生更好的效应。 关键词：加拿大；浮动汇率制度；启示 中图分类号：F830.7 文献标识码：A 文章编号：1003-9031(2007)09-0060-03 一、前言 在金本位制时期，固定汇率制具有内生稳定性，汇率制度的选择不为人们所关注。第一次世界大战后，各国相继放弃了金本位制，汇率制度的选择出现多元化，人们开始对汇率制度选择问题进行关注和研究。从20世纪50年代开始，随着布雷顿森林体系的弊端逐渐显现，关于汇率制度选择的争论大量出现。1973年布雷顿森林体系解体后，发达国家基本采用了浮动汇率制，而大多数发展中国家采取了不同形式的固定汇率制。一些新兴市场经济国家为了促进对外贸易、吸引投资，曾使用过固定汇率制，但在经济基本面好转后就及时采取了浮动汇率制，有些国家则是在金融危机之后被迫转向了浮动汇率。我国的重要贸易伙伴国几乎都实行浮动汇率制，在经济金融自由化和全球化不断深化的世界经济环境中，浮动汇率的优势无疑得到了大多数国家的认可。1994年我国正式以法规形式确定了我国的汇率制度是有管理的浮动汇率制度，但在实施中却是钉住美元的汇率制度，2005年7月21日以后才真正地回归有管理的浮动汇率制度。 在实行浮动汇率制度方面加拿大可以为我国提供很好的经验。一是加拿大实行浮动汇率的时间比世界上其他国家都长。加拿大从1950年开始实行浮动汇率制度，曾经于1962年到1970年期间实行过固定汇率制，此后又一直实行浮动汇率制度。二是加拿大有过两次从固定汇率制度成功地转变为浮动汇率制度的经验，这在世界上是非常罕见的。[1]三是实践证明加拿大采取的浮动汇率制度与通货膨胀钉住法相搭配的货币政策是相当成功的，为加拿大在低通胀的环境下保持经济快速增长和增加就业起到了至关重要的作用。 二、加拿大两次浮动汇率制度的转换 (一)从固定汇率制度到浮动汇率制度的转换 1939-1949年加拿大实行固定汇率制度。从1939年开始，加拿大通过一系列法案进行汇率管制，建立了汇率管制框架，成立了汇率管制委员会(The foreign exchange Control board，FECB)具体负责外汇管制事务。[2]1939年汇率管制委员会宣布了加元兑美元、英镑的固定汇率：1美元兑换1.05加元，1英镑兑换4.45加元。同时汇率管制委员会还实行了一系列汇率管制措施，这些措施涉及了经常项目和资本项目的大部分交易。管制措施取得很好效果，加拿大的外汇储备有了很大改善。 1950年6月朝鲜战争爆发，战争需要大量物资，美国对加拿大的进口迅速上升，同时由于二战后欧洲重建，国际市场上对加拿大产品的需求激增。加拿大出口的迅速增加，带来贸易盈余的迅速增加，使加元出现升值的压力。[3]与此同时，外国的直接投资大量进入加拿大，短期投机资本也在迅速增加，给加元带来了更大的升值压力。为了维护固定汇率制度，加拿大政府被迫进行大规模的干预，但干预的结果是外汇储备迅速增加，在不到3个月的时间外汇储备增加了40%，1950年外汇储备余额是1949年的5.2倍。外汇储备迅速增加的负面效应是通货膨胀压力加大，为了维持国内物价的稳定以避免经济的大起大落，加拿大官方面临两种选择：一个是加元币值重估；一个是实行浮动汇率制。当时国际货币基金组织主张加元进行一次性升值后重新回到固定汇率制度，而加拿大政府认为合理汇率水平无法通过人为来决定，坚持由市场来决定。因此，加拿大政府不顾国际货币基金组织的反对，于1950年9月30日宣布实行浮动汇率制度。这一举措效果明显，加元在随后三个月里仅升值5%，同时由于有了更灵活的货币政策，加拿大成功应付了经济高速发展及投资过热带来的高通胀。随着货币升值预期减退和投机资本流入减缓，仅两年时间通胀率就从1950年的10%降至3%以下。 此后，加拿大政府采取了解除加拿大进口约束限制，开放银行间的外汇市场，废除外汇管制条令，逐步放开了汇率管制。事实证明，实行浮动汇率制度取得了很好的效果，它不仅有利于发展金融市场，还减少了加拿大城市化进程对经济造成的波动。同时，加元汇率也处在相对稳定的水平，从1952年到1960年，汇率一直维持在1加元兑换1.02到1.06美元之间。加拿大的成功经验为其他国家提供了借鉴。 (二)从固定汇率制度到浮动汇率制度的转换 20世纪50年代后期，加拿大的经济开始