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基于商业银行多维度财务管理目标优化辨析摘要：有关企业财务管理目标的探讨曾经相当激烈，并形成了利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化和利益相关者价值最大化等不同观点。但这些观点都存在片面性的缺陷，本文以商业银行为视角，试图通过尽可能全面权衡各种观点利弊的基础上形成对商业银行财务管理目标的理性认识。 关键词：商业银行；财务；管理 中图分类号：F832.33 文献标识码：Ａ 文章编号：1003－9031（2007）11－0079－03 有关企业财务管理目标的探讨曾经相当激烈，并形成了利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化和利益相关者价值最大化等不同观点。但这些观点都存在片面性的缺陷，本文以商业银行为视角，试图通过尽可能全面地权衡各种观点利弊的基础上形成对商业银行财务管理目标的理性认识。 一、对商业银行实行利润最大化目标的辨析 （一）商业银行实行利润最大化财务目标的缺陷 利润最大化是最早提出的财务管理目标，以一定期间的利润总额增长为商业银行财务管理决策和评价的依据。使用利润最大化目标的理由主要基于以下两点：利润反映了商业银行的效益，同时也是商业银行筹资的来源。但对于商业银行而言，利润最大化目标具有明显而难以克服的缺陷，不能成为财务管理的合理的基本目标。[1] 1．无法克服短期行为的倾向。这种倾向使商业银行经常依靠牺牲有利于未来长期增长的方式来获得暂时的利润增加。这是利润最大化目标最大的缺陷。它导致商业银行在决策中牺牲可提供长期价值的投资，或者引发投机行为，造成商业银行在短期内暂时获利，但难以维持长期发展，最终难免走向失败。 2．忽略了风险因素。商业银行的风险根源于客观事物的复杂性和人类智慧的有限性，因而具有客观性。根据理性人假设，理性的经济人具有厌恶风险和趋利的双重特性，即追求报酬最大而风险最小。但现实中风险和报酬是相均衡的，低风险低报酬，高风险高报酬。人们对此选择的不同，只是由于每个人的风险偏好和承受力不同。片面强调利润最大化容易导致无视风险的赌徒心态，最终使商业银行走向失败。[2] 3．未考虑货币时间价值。根据货币时间价值的观念，资本性支出决策的判断标准是净现值大于零，而短期经营决策的标准才是利润最大化。但在利润最大化目标下，忽略了货币时间价值因素的影响。 （二）对利润最大化目标的评价 尽管利润最大化的目标存在着诸多缺陷，但并不意味着这一观点一无是处或应在财务管理目标中完全放弃利润。从长期来看，利润的总和等于同期内的现金净流量，因此，即使考虑货币时间价值，无论股东财富还是商业银行价值的最大化，说到底还是以长期盈利的最大化为前提的。[3]另外，在资源既定的情况下，投资报酬率的提高从另一角度看也就意味着利润总额的增长；而在资源无限定的情况下，更应追求尽可能多的利润总额。即使考虑投入资本因素，追求尽可能多的盈利也是合理的。商业银行的财务管理目标不应当放弃利润，而是要在短期和长期目标之间寻找一种平衡，即在保证长期价值的前提下追求利润的最大化。[4] 二、对商业银行实行股东财富最大化目标的辨析 （一）商业银行实行股东财富最大化理财目标的缺陷 从产生背景看，这一目标的提出是在美国公司制商业银行数量众多而且股权分散，两极分离和委托代理关系明显，因而中小股东受到高度重视的前提下，产生的一种基于“道义上”的观点。但是，这一目标不但在现实中因道德风险和逆向选择的存在难以真正的实现，在理论上也存在着缺陷。 1．股东财富最大化的观点忽略了商业银行的多边契约性质和其他利益主体。商业银行作为由多个利益主体参与的契约联合体，其中各方签约主体的利益和动机均有所不同，尤其是经营者的目标是追求自身金钱与非金钱利益的最大化，与股东目标不可能完全一致。在这种情况下，片面强调契约中的一方而忽视其他各方的要求，容易引发契约、代理关系中的矛盾，最终股东的利益也不能得到保证。 2．只能有限度地解决商业银行短期行为问题。片面追求股东财富最大化，从整个社会来看也会导致另外一些短期行为，典型的例子如忽视环保、逃避纳税、违反社会规则和侵害公共利益等。 （二）对实行股东财富最大化目标的评价 虽然商业银行实行股东财富最大化理财目标存在缺陷，但相对于利润最大化的观点，股本财富最大化目标的可行性主要在于：一是考虑了货币时间价值因素；二是考虑了风险因素；三是在一定程度上解决了商业银行的短期行为问题。 三、对商业银行实行价值最大化目标的辨析 （一）商业银行实行价值最大化目标的缺陷 价值最大化尽管可修正利润最大化和股东财富最大化的缺陷，但商业银行实行价值最大化的目标并非完美无缺。 1．容易忽视短期利益与长期利益的结合。企业价值最大化作为一种长期的目标