收益法在服务型企业价值评估中应用.docVIP

收益法在服务型企业价值评估中应用在我国国民经济核算的实际工作中，服务型企业被称为第三产业。在服务型企业中人力资本在企业资本中所占比重较高，属于企业第一资源，且优质的服务是其核心竞争力。这种类型的企业进行整体价值评估时，必须考虑企业的人力资源、经营管理、稳定的客户等未列在财务报表上的资源。因此，收益法在服务型企业价值评估中的应用显得尤为重要。 一、企业价值评估收益法及其在服务型企业评估中的适用性 （一）企业价值评估收益法的含义 企业价值评估收益法是指通过对被评估企业未来预期收益的估测，并将未来各期收益按一定的折现率折算为现值，以此来判断被评估企业的价值的方法。这种方法是根据“将本求利”的逆向思路――“以利索本”的基本思路，将企业预期可以实现的收益通过折现还原为现值，并以此作为评估值的一种方法。从收益法的基本原理可以看出，运用收益法进行企业价值评估涉及三个基本指标：被评估企业的预期收益额；二是折现率；被评估企业取得预期收益的持续时间。因此，能否对这三个基本指标作出判断就成为运用收益法的前提。即在采用收益法对企业价值进行评估时，企业应具备持续经营的基础和条件，经营与收益之间存有较稳定的对应关系，并且未来收益和风险能够预测及可量化。 （二）企业价值评估收益法的公式具体包括： （1）年金法。这种方法是以预期收益稳定为前提的，它以企业未来几年的收益代表企业未来的收益水平。 基本公式为： P=A/r，式中：P表示企业的评估值；A表示企业每年的年金收益；r表示折现率。 （2）分段法。这种方法是将持续经营的企业未来收益分为两段，前段几年的收益不稳定，后段时期企业收益处于均衡状态，具有稳定性。两段折现值之和就是企业的收益现值。假设以前段最后一年的收益作为后段各年的年金收益。 （三）收益法在服务型企业价值评估中的适用性分析 具体表现在： （1）服务行业的成本收益的不对称性。传统的资产基础法即成本法进行企业价值评估的理论依据时，资产的成本越高，说明资产的投入越大，则相应资产的价值也就越大，不考虑这些资产的收益性。但是在服务型企业中没有太多的厂房设备等固定资产，列示在企业资产负债表上的所有有形资产和负债的价值较小，但是这类企业会产生相对较高的收益，这些收益与其投入的成本有着较大的不对称性。采用收益法评估考虑了服务型企业资产负债表上未列示的，但对企业相当重要的人力资源、经营管理、稳定的客户等资源。因此，通过收益法来评估资产的价值，能够弥补成本法仅从各单项资产价值加和的角度进行评估而未能充分考虑企业整体资产所产生的整体获利能力的缺陷。 （2）折现率选取相对容易。服务型企业没有太多大项固定资产，在服务过程中使用的工具价值基本都比较小，则企业的资产投入较少，因此这类企业的自有资金基本已经能够满足企业日常经营需求，不需要再进行借款。因此，服务型企业整体企业价值评估中折现率的确定常用风险累加法。采用风险累加法确定折现率的基本公式为：折现率＝无风险报酬率＋公司特有风险报酬率。式中：无风险报酬率通常按长期国债的复利年利率确定；风险报酬率一般包括行业平均风险报酬率和公司特有风险报酬率。这种方法选取折现率弹性较大，但它也是一种较为容易的方法。 （3）企业收益来源相对单一稳定。采用收益法评估企业价值时，企业的预期收益额的预测依赖于企业提供的资料，并受企业背景、政策因素等在内的众多因素的影响。一般服务型企业的利润来源主要是收取服务费，与其他类型企业相比较为单一和稳定，相关资料收集也比较完整。基于此，采用收益法对服务型企业进行企业价值评估，对企业预期收入及与收入配比的相关费用的预测具有较大的可行性和科学性。 二、服务型企业价值收益法评估的难点问题 （一）预期收益额的确定服务型企业的收入相对比较稳定，但是受政策、经济因素等的影响，收益额存在很大程度的不确定性。同时，作为盈利预测本身也存在自身的弱点，包含盈利预测在内的各种预测信息的可靠性、相关性毕竟不同于现实，而且这种盈利预测的时间越长，其准确性也越差。因此，即便从客观角度出发，也因盈利预测本身的弱点难以有合理解释。 （二）折现率的选取 采用累加法确定折现率，其难度在于如何将公司特有风险报酬率予以量化。公司特有风险报酬率是政策风险报酬率、经营风险报酬率和财务风险报酬率之和。这些指标的测算存在较强的主观性，弹性较大，因此必须充分分析公司所处的宏观和微观经济环境，否则可能影响折现率的科学性。折现率是企业价值的敏感因素，对企业价值的评估具有至关重要的作用，折现率的微小差异，就会带来评估结果的较大偏差。 三、收益法在服务型企业价值评估中的应用 （一）合理预测企业未来收益 采用净现金流量作为评估企业价值的标准，可以如实反映企业资产的获利能力和真实收益，