看涨期权比率价差策略.PDFVIP

看涨期权比率价差策略 本课程将学习如何使用看涨期权比率价差策略，通过课程将会了解的内容包括：  结合看涨期权比率价差策略购买股指期货的交易机制  策略的风险和收益  在买入股指期货后，配合使用看涨期权比率价差交易策略的时机  补仓操作  本策略在补仓中的应用 结合看涨期权比率价差策略购买股指期货：定义 结合看涨期权比率价差策略购买股指期货是指，当股指期货与股指期权合约乘数相同 时，买入股指期货后，对应每1 手股指期货买入1 手平值看涨期权合约，同时卖出2 手虚 值看涨期权合约，总空头数量等于总多头数量。 （注：此处定义适用于股指期货与股指期权合约乘数相同的情况，当两者乘数不相同 时，应做相应调整。如沪深300 股指期货合约乘数为300，沪深300 股指期权合约乘数为 100，因此，相应的策略应为：买入 1 手股指期货，对应买入 3 手平值看涨期权，卖出 6 手虚值看涨期权。为明确起见，以下所有例子都以沪深300 股指期权为例进行说明。） 例1： 以2100 点价格买入1 手沪深300 指数4 月到期股指期货 买入3 手沪深300 指数4 月到期、行权价格2100 看涨期权 卖出6 手沪深300 指数4 月到期、行权价格2150 看涨期权 例2： 以2300 点价格买入1 手沪深300 指数6 月到期股指期货 买入3 手沪深300 指数6 月到期、行权价格2300 看涨期权 卖出6 手沪深300 指数6 月到期、行权价格2400 看涨期权 策略的特点  卖空的看涨期权都进行了保护。卖空看涨期权一部分与做多股指期货构成备兑看 涨期权组合，另一部分通过做多看涨期权进行对冲。  当股指价格下跌时，这相当于单独买入股指期货的策略，没有涉及杠杆。如果比 率价差组合创立成本为0，全部损失来自于股指期货多头上的损失。如果构建比率 价差有初始收入，全部损失降低为股指期货多头的损失减去初始收入。如果构建 比率价差有初始支出，全部损失提高为股指期货多头的损失加上初始支出。  当股指价格上升时，本策略存在杠杆。  本策略获利有限。 结合看涨期权比率价差策略购买股指期货：损益结构图 100 盈利 80 60 40 20 0 1 2 3 4 5 6 7 -20 -40 -60 损失 在一定区间，当股指价格上升，杠杆放大，曲线更为陡峭。 水平曲线表示策略的利润有限 结合看涨期权比率价差策略购买股指期货在到期时存在三种结果，结算价格有可能 （假设 初始成本为0）： 1. 等于或低于较低的行权价格：此时总收益相当于单独买入股指期货的收益； 2. 位于两个行权价格之间：此时总收益相当于同时买入股指期货看涨期权的收益； 3. 大于较高的行权价格：此时总收益达到上限，不再随指数价格上涨而增加。 等于或低于行权价格：买入股指期货 100 盈利 买入股指期货 80 60 40 20 0 1 2 3 4 5 6 7 -20 -40 -60 损失 举例：假设初始比率价差成本为0， 以2100 点的价格买入1 手沪深300 指数4 月到期期货 以每手42 点的价格买入3 手沪深300 指数4 月到期、行权价格2