2016 年第二期公司债券.PDFVIP

  2016年第二期公司债券 2017年跟踪信用评级报告    光电显示材料生产线及自营光伏电站项目若顺利投产，则有望增厚公司业绩。截 至2016 年末公司在建光电显示材料及自营光伏电站项目较多，若顺利完工投产则 有望增厚公司业绩。  公司在财政补贴及税收优惠等方面继续获得政府支持。2016 年公司获得税收返还、 一次性产业发展奖励资金、科技奖励款以及土地使用税奖励等合计3.89 亿元。 关注：  市场竞争加剧以及技术革新导致公司玻璃基板价格继续下降，光电显示材料生产线 项目能否实现预期收益尚待观察。受下游面板出货量减少导致市场竞争加剧以及技 术革新降低生产成本影响，2016 年公司第6、5 代液晶玻璃基板以及盖板玻璃价格 同比分别下降9.39%、2.47%和21.93% ，受此影响，公司光电显示材料生产线项目 能否实现预期收益尚待观察。  装备与技术服务以及建筑安装业务开拓能力值得关注。2016 年末公司装备与技术 服务以及建筑安装业务未执行订单规模相对较小，未来需关注该等业务开拓能力对 其收入产生的影响。  政策变动对公司新能源业务发展较为不利。2016 年国家发展与改革委员会下调 2017 年之后新建光伏电站的上网标杆电价，加之目前新能源补贴资金拖欠问题难获 解决，或将对公司自营光伏电站并网发电收益及现金回流产生不利影响，同时上述 政策变动还可能降低光伏电站项目建设需求，进而加大公司光伏电站工程承包业务 订单获取难度。  需关注融资租赁业务违约及损失风险。公司融资租赁业务以直租为主，业务模式单 一，且投资领域集中在制造业、基础设施类以及租赁和商务服务业，未来需关注该 业务违约及损失风险。  公司有息债务规模大幅攀升，未来偿债压力加大。2016 年末公司有息债务 762.82 亿元，同比增长113.32%，2016 年新增有息债务系2015 年末净资产的1.68 倍，而 公司EBITDA 对有息债务本息的保障能力有所减弱，未来偿债压力加大。 2 主要财务指标： 项目 2016 年 2015 年 2014 年 总资产（万元） 13,734,274.80 6,505,769.09 3,018,015.50 归属于母公司所有者权益（万元） 2,452,471.56 1,521,724.78 540,019.38 有息债务（万元） 7,628,197.28 3,575,913.85 1,433,125.56 资产负债率 62.80% 62.87% 59.92% 流动比率 2.49 3.14 2.29 速动比率 2.26 2.66 2.10 营业总收入（万元） 2,108,986.32