污水处理、垃圾发电成为新的利润增长点,.PDFVIP

公司研究 季报点评 观望 南海发展（600323） 合理价格：9.0 元 首次评级 水务行业 当前价格：7.84元 2006年 11月 2日 污水处理、垃圾发电成为新的利润增长点， 水务燃气行业分析师 价值低估 贺长明 投资要点: 010 公司从去年开始涉足污水业务，2005 年实现污水处理收入 1023 hechangming@ 万元，业务利润 225.77万元。而 2006年前三季度，公司实现污水处 理业务收入 1985.9 万元，同比增长 447.03%，实现业务利润 679.8 万。公司控股的佛山市南海绿电再生能源有限公司于 8 月1 日开始 对南海环保发电厂一期资产进行受托经营，并开始二期项目的前期 52周股价表现 筹备工作，8、9 两个月实现垃圾处理费收入 220.2 万元，净利润 13.19 万元。垃圾发电成为公司新的利润增长点。 2006 年 1-9 月，供水业务收入 24037.78 万元，同比增长 6.06%。 公司供水毛利率 53.73％，高于国内 40%的平均水平，水漏损率 5.5 ％，达到国际先进水平。公司供水业务增长稳定，先后获得里水、 狮山小塘等项目。 预计公司 2006、2007、2008 年的每股收益分别为 0.43、0.46、 公司基本数据 0.51 元，按照国内外水务企业动态市盈率 20-25 倍估算，公司未来 收盘价（元） 7.84 6 个月的合理目标价应该为 8.6-11 元。公司 6 个月目标价为 9 元， 市盈率（倍） 18.2 给予公司“观望”评级，作为防御性品种，稳健投资者可以适当买 市净率（倍） 1.97 入。 每股净资产（元） 3.89 风险提示： 资产负债率（%） 36.9 公司只是局限于比较狭小的地域，扩张规模受到限制。水价改革 流通 A股市值（亿元） 11.73 受政府影响较大，未来水价上调的时间和幅度存在不确定性，这对 相关研究报告 公司的业绩也有影响，而且公司垃圾发电业务也存在一定的风险。 盈利预测与主要财务指标: 《世界水大会加快水务行业的 2005A 2006E 2007E