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报告人：李美莹; 货币政策体系 货币传导机制的理论模式 货币政策的传导机制 分析我国货币政策的经济效应 ;货币的传导机制体系中，包括：目标体系、工具体系、操作程序。具体图示如下： ;货币政策传导机制的作用过程是经济变量之间的相互作用过程，而这些经济变量之间的相互作用又是通过经济活动中微观主体的行为选择和它们之间的相互作用来实现的。据此，理论上货币政策传导机制可以分为经济变量传导和微观经济主体传导两大模式。 1、经济变量传导模式： ; 第一个环节：中央银行确定货币政策的最终目标，并根据最终目标在金融市场上运用相应的货币政策工具，货币政策工具的运用导致基础货币和基准利率的变化，再通过金融市场将这些信号传导给金融机构、企业和居民。 第二个环节：金融机构根据货币政策信号调整自己的资产与负债等业务的结构，并作用于企业和居民。 第三个环节：企业和居民调整自己的投资和消费并最终导致总产出的变化。 ;上述两种货币政策传导的理论模式结合在一起就是完整的货币政策传导过程，即中央银行通过各种货币政策工具直接或间接地调节金融机构的准备金和金融市场的融资条件（包括数量、利率、政策等），进而调控全社会的货币供应量，并影响厂商和个人的投资与消费决策，最终导致整个社会总产出的变化。 货币政策传导机制能否有效地贯彻中央银行的意图、实现货币政策的最终目标，不但取决于货币传导机制自身的构成和规范程度，也取决于传导机制所处的外部环境。就目前来看，要建立灵活、高效的货币政策传导机制，必须有一个健全的经济环境，即必须有以下三个主要条件：一是中央银行的相对独立性；二是完备的金融市场；三是企业与银行行为市场化。;货币的传导机制用图表示如下， 对于货币的传导机制，可从内部传导和外部传导两部分来阐述。 内部传导是货币供应决定机制。是指从中央银行到商业银行的金融机构内部是如何使货币供应量发生伸缩变动，实际上是指货币供给是如何被创造的。 外部传导是货币作用机制。是指货币供应量被创造出来后，它是如何在金融系统之外对货币政策的最终目标产生作用的。 ;全社会货币供应量=基础货币×货币乘数 由上式表明，货币供给的扩张是由基础货币和货币乘数决定的，而基础货币和货币乘数的变化则取决于影响他们的各因素的特性及其变化。 下面是货币政策内部传导的过程： （1）、当银行提高法定准备金率时，一方面货币乘数减小，使得货币供应量减少；另一方面由于准备金率的提高，商业银行超额准备金相应减少，并且若商业银行出现准备金不足，则只能倍数收缩贷款，货币乘数减小，货币供应量减缩。 货币乘数减小 货币供应量降低 法定存款准备金率提高　　 超额准备金减少　　 可贷资金减少　　 货币供应量降低 （2）、当中央银行提高再贴现率时，使之高于市场利率时，商业银行从中央银行贴现借款的成本上升，因而将减少其贴现贷款，准备金相应减少，基础货币也就相应减少了，从而减少了货币供应量。随着市场货币的紧缩，银根紧俏，市场利率也相应上升，社会对货币的需求也相应减少。; 市场利率 提高 再贴现率提高　　　　　　　 　　　　　　　　商业银行向中央银行融资成本增加　　　信贷规模收缩　　货币供应减少 （3）、当中央银行在公开市场上购进有价证券，向市场投放货币时，将是商业银行的准备金增加，也就增加了基础货币，从而增加了货币供应量。同时，由于大量购进有价证券，会使证券的需求额上升，从而推动有价证券价格上涨，直接导致利率下降。 基础货币投放 信贷规模增加 货币供应成倍扩张 中央银行买入证券 证券需求额上升 证券价格上涨 利率下降 需要指出的是，中央银行使用这三大政策工具影响银行体系内准备金数量的方式是有所不同的。在使用准备金政策和再贴现政策的方式中，中央银行主要通过设定一定的准备金供应量目标，通过变动准备金的需求来满足准备金供应；而在公开市场操作中，中央银行则是先设定准备金价格（即银行间市场利率）通过调节准备金供应以满足准备金需求，进而改变货币基础。 ;由中间变量（货币供应量和利率）发挥外部作用至最终变量（物价稳定、充分就业、经济增长和国际收支平衡）的过程。 狭 广