金融市场第5章.pptVIP

债券价值分析;本章框架;第一节收入资本化法在债券价值分析中的运用;第一节收入法在债券价值分析中的运用;第一节收入法在债券价值分析中的运用;四、债券的价值分析 1．比较两个债券的到期收益率 到期收益率是使债券折现值等于市场价格的折现率 如果到期收益率高于市场利率，则债券具有投资价值 如果到期收益率低于市场利率，则债券不具有投资价值 计算到期收益率的几种方法 试算法 插值法 函数法(Yield函数，rate函数） 单变量求解 ;第一节收入法在债券价值分析中的运用;第二节 债券定价的五个原理;债券定价的五个原理;第三节 债券价值属性;（一）到期时间 (Time to Maturity);折 (溢) 价债券的价格变动;（二）息票率 (Coupon Rate);（三）可赎回条款 (Call Provision) ;例如：30年期的债券以面值1000美元发行，息票率为8%，比较随利率的变化，可赎回债券和不可赎回债券之间的价格差异的变化 在下图中，如果债券不可赎回，其价格随市场利率的变动如曲线AA所示。如果是可赎回债券，赎回价格是1100美元，其价格变动如曲线BB所示。 随着市场利率下降，债券价格上升，当价格高于赎回价格时，发行者就会赎回债券;赎回收益率;（四）税收待遇 (Tax Treatment);;（五）流通性 (Liquidity) ;（六）违约风险 (Default Risk);债券评级;;（七）可转换性 (Convertibility);（八）可延期性 (Extendability) ;小结：债券属性与债券收益率 ;第四节 久期、凸性与免疫;第四节 久期、凸性与免疫;第四节 久期、凸性与免疫;第四节 久期、凸性与免疫;第四节 久期、凸性与免疫;第四节 久期、凸性与免疫;第四节 久期、凸性与免疫;第四节 久期、凸性与免疫;第四节 久期、凸性与免疫;第四节 久期、凸性与免疫;第四节 久期、凸性与免疫;第四节 久期、凸性与免疫;第四节 久期、凸性与免疫;第四节 久期、凸性与免疫;第四节 久期、凸性与免疫;一个10年期的可赎回债券，面值100元，一年付息一次，票面利率8%，按面值出售。假设在第5年末可以赎回，赎回价格是98元。在第5年末，票面利率为8%的5年期不可赎回债券价格为100元，投资者在债券被赎回后又投资于票面利率为8%的5年期不可赎回债券，并持有到期。假设利息的再投资收益率均为6%。计算该投资者最后实现的总收益率。