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工商银行分析简报 银行业 2006 年 9 月 13 日 石磊 010转 885 shil@ 一、事件描述 根据我们的了解，工行已经开始接触潜在战略投资者。我们对工行05年报进行了分析。 二、我们的分析 工商银行是中国城市网络分布最广、资产负债规模最大，净利息收入最高的银行。 在汇金公司注资150亿美元之后，工行的核心资本充足率得到了显著改善。 由于工行历史包袱较重，尽管不良贷款得到剥离，05年末不良贷款占比仍然高于中行、 建行和交行，同时拨备覆盖率也低于中行、建行和交行。从贷款行业分布来看，工行制造 业贷款占比仅次于建行、房地产业贷款占比最低，因此工行贷款受到经济周期波动影响较 小。 05年工行以ROA计算的盈利能力和非利息收入占比低于中、建、交三家银行，盈利能力 低的重要原因是资金运用压力大导致运用效益低以及资金成本高。05年工行成本收入比和 信用风险成本均最低，但从提高拨备覆盖率的角度看，未来工行的风险成本可能会有所上 升。 股份制改革后，工行正在经营绩效考评、风险管理和内控、资本管理与运营、组织机 构和业务流程、人力资源管理和激励约束机制方面积极进行改革。 在引进高盛集团、安联集团及美国运通公司三家海外战略投资者之后，工行正在和即 将在资本市场运营、保险以及信用卡业务方面实施多元化经营战略。另外，工行还正在实 施差别化、区域化和全球化战略。 由于对资产评估增值的税收优惠，同时结合工行行长姜建清在“2005（中国）银行家 论坛”上的预测，预计2006年工行拨备前利润将超过1000亿元，同比增长28％以上，考虑 到税收优惠因素， 工行06年净利润增长速度可能超过28％。 投资难免风险 吉人自有天相 请阅读最后一页重要免责申明 目录 1、工商银行：中国城市网络最广、规模最大的银行 3 1.1 城市网络最广 3 1.2 规模和净利息收入居国内银行之首 4 2. 工商银行 CAMEL 分析 4 2.1 资本（Capital） 4 2.2 资产质量（Asset） 5 2.3 盈利（Earning） 6 2.4 流动性（Liquidity） 7 2.5 管理（Management） 8 3. 工商银行发展及盈利前景分析 9 3.1 引入战略投资者，实施多元化经营战略 9 3.2 实施差别化、区域化和全球化战略 9 3.3 盈利前景分析 10 附录：工商银行 2005 年损益表及资产负债表 10 图表目录 表格 1：工、中、建、交行的机构和员工数（2005 年末） 3 表格 2：国有银行资产负债规模对比（2005 年末） 4 表格 3：国有银行收入费用对比（2005） 4 表格 4：国有银行资本充足指标对比（2005 年末） 5 表格 5：国有银行资产质量对比（2005） 5 表格 6：国有银行贷款行业比较（2005） 6 表格 7：国有银行盈利指标对比（2005） 6 表格 8：国有银行贷款品种分布对比（2005） 7 表格 9：国有银行存款结构和期限对比（2005） 7 表格 10：五家国有银行资产负债占比和存贷比（2005） 7 表格 11：工行 2005 年损益表（合并） 10 表格 12：工行 2005 年资产负债表（合并） 11 图表 1：工商银行经营结构图 3 第 2 页 1、工商银行：中国城市网络最广、规模最大的银行 1.1 城市网络最广 截止到 2005 年末，工商银行的境内机构达到 18764 家，境外分支机构达到 106 家，全球代理行 1165 家。境内机构数和员工数都超过中行和建行，仅次于 农行。但是考虑到农行机构集中于农村地区（农行 61 ％的机构处在县及县以下 地区），因此在城市中工行的机构网络是最广的。 表格 1：工、中、建、交行