金融去杠杆持续推进 M2 增速创历史新低 5 月金融数据点.PDFVIP

金融去杠杆持续推进 M2 增速创历史新低 —— 5 月金融数据点评 研发部/ 何金中 孙田原 非食品价格带动 CPI 同比上升，PPI 涨幅继续回落 2017 年 5 月，我国 CPI 同比上涨 1.5%，较上月扩大 0.3 个百分点，受季节 性因素影响，环比下降 0.1%。具体来看，食品价格同比下降 1.6%，其中鸡蛋、 猪肉及鲜菜价格分别同比下降 16.8%、12.8%和 11.4%，是导致食品价格下降的 主要因素；非食品价格同比上涨 2.3% ，是带动 CPI 同比涨幅扩大的主要动力， 其中，医疗保健类价格同比上涨 5.9% ，教育服务类价格上涨3.3% ，居住类价格 上涨 2.5% ，交通类价格上涨2.3% 。 2017 年 5 月，我国 PPI 同比上涨 5.5% ，较上月下降 0.9 个百分点，环比下 降 0.3% ，同比涨幅呈继续回落状态，环比继上月继续下降。从主要行业看，价格 普遍下降，价格环比降幅收窄的有黑色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制 品制造、石油加工、石油和天然气开采业，分别下降 1.3%、1.0%、0.4%和 0.3% ， 分别收窄 1.8 个百分点、0.3 个百分点、0.5 个百分点和 3.9 个百分点；环比降幅 扩大的有黑色金属矿采选、有色金属冶炼和压延加工业，分别下降 4.1%和 0.9% ， 分别扩大 1.5 个百分点和 1.6 个百分点；煤炭开采和洗选业价格环比由升转降， 下降 0.6%。 图表 1 ：我国 CPI 及 PPI 增速（单位：% ）  10.00 5.00 0.00 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐5.00 5 5 5 5 5 5 5 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 7 7 7 7 7 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 ‐10.00 CPI:当月同比 PPI:全部工业品:当月同比 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理 新增社会融资规模增速明显回落，表外业务继续向表内回归 2017 年 5 月，我国新增社会融资规模 1.06 万亿元，同比增长 57.2% ，增速较 上月大幅回落 20.8 个百分点。从构成上看，5 月份对实体经济发放的人民币贷款 增加 1.18 万亿元，同比增长 25.6% ，超过整体社会融资新增规模；对实体经济发 放的外币贷款折合人民币减少 99 亿元，同比少减 425 亿元；委托贷款减少 278 1    亿元，同比多减 1843 亿元；信托贷款增加 1812 亿元，同比多增 1691 亿元；未 贴现的银行承兑汇票减少 1245 亿元，同比少减 3822 亿元；企业债券净融减少 2462 亿元，同比多减 2212 亿元；非金融企业境内股票融资 507 亿元，同比少增 567 亿元。 对实体经济发放的人民币贷款的增加规模超过整体社会融资新增规模，说明 在市场利率持续上升、金融去杠杆及金融