中信建投-银行让利的前世今生-100824.pdfVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 宏观深度研究报告 布局制度红利系列报告之一 银行让利的前世今生 宏观经济 从增长到分配的分析逻辑转换提示我们关注和跟踪正在行 魏凤春 进中的制度变革。让利的结果是不确定的，过程则是确定的，把 weifengchun@ 握过程中的机会需要跟踪让利的进程及其一系列后果。 010 从宏观和周期视角看银行，才能避免微观和线性思维考察银 执业证书编号：S0640207100074 行的局限性，才能对银行有基本判断并正确理解具体政策，才能 王洋 从让利的角度理解不良贷款的深层次含义。 wangyang@ 根据历史规律，增长中枢下移和滞涨转通缩的风险加重了不 010 良暴露的可能性，但重新评价和认识不良贷款的正面意义和金融 执业证书编号：S1440210080015 让利的经验有助于我们深刻理解不良贷款与体制变革的关系。 发布日期：2010 年 8 月 24 日 银行不能再次内部消化信贷风险避免损失，不是在于微观不 可能，而是在于宏观不可行，具体而言，银行让利是经济发展模 式转换和结构调整的需要，是化解当前金融风险和推进体制改革 的需要，是建立新的银行竞争秩序使银行成为真正的银行和发挥 货币政策独立性和有效性的需要。 所谓的不良贷款消失之谜并不存在，也无意义。在信贷风险 相关研究报告 整体可控和体制风险可控的此刻，银行二次让利是可行的。 2010.7.15 2012 ：廉价货币的经济后果 2010.7.15 从增长到分配 中央主导的银行业的让利，其重要意义在于改变目前低效和 2010.7.14 过渡期的守望和汗水 高风险的地方竞争机制，重塑中央的威信，重建中央对地方约束 2010.5.20 布局式投资下的制度红利 和激励机制，化解体制内生的金融风险，这是保持经济高质量增 长和社会稳定的要求。二次让利应以伴随和推动体制改革包括中 央-地方财税体制的变革为前提，才能是有意义的让利。 银行让利的方式可分为主动和被动两种。中央政府束紧地方 流动性约束，使其风险适度显露，迫其被动让利，推动变革加快 步伐，不良贷款就可以成为银行主动让利的一种方式；利率市场 化的迫近，银行之间和银行与其他非银行金融机构竞争加剧，则 将推动银行的被动让利。 减货币杠杆，运用较紧的货币政策和利用资产价格的周期， 而不是再一次的负债扩张，进行利益调整，完成制度变革，这是 我们认为的对中央政府和对中国经济有利的途径。 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN