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2017 年 06 月 30 日 证券研究报告 教育行业2017 年日常报告 评级：买入 维持评级 行业点评 吴劲草 魏立 联系人 分析师SAC 执业编号：S1130516010008 wujc ＠ (8621 weili1＠ 中国高科拟1.147 亿收购英腾教育，A 股职业教育资产证券化有望 持续推进 中国高科拟收购在线职教企业英腾教育，A 股职业教育资产证券化有望持续推进  中国高科2017 年6 月29 日晚间公告，公司为进一步推进教育战略转型落地，优化公司产业结构，公司拟在英 腾教育于新三板摘牌后，以自有资金 1.1475 亿元收购广西英腾教育科技股份有限公司51%的股份，使其成为 上市公司控股子公司。  英腾教育2017 年需实现净利润0.1 亿元，否则中国高科将向英腾教育原股东转让已取得的全部股份，使中国高 科不再成为英腾教育的股东。  此外，在英腾教育达到2018 年0.2 亿业绩要求的情况下，中国高科应继续收购英腾教育剩余49%股份，使英 腾教育成为中国高科全资子公司。 英腾教育：特色在线职业教育企业，立足医学教育、拓展建筑金融等多个职教领域  英腾教育是一家专业从事医学医药、建筑工程、金融财会、职称计算机、职称英语等各类执业、职称专业考试 软件、企事业单位教育培训平台产品的“互联网+”在线教育企业。英腾教育近年来积极扩张业务，发展迅速， 2016 年度实现主营业务收入2264.48 万元，较上年同期增长78.25%。归属于公司股东的净利润为641.60 万 元，较上年同期增长103.20%。 职业教育资产证券化持续推进，未来A 股有望出现更多职业教育企业  本次中国高科收购英腾教育，意味着 A 股职业教育资产证券化的进一步推进。职业教育渗透率目前仍不高，资 产证券化程度也较低，未来随着职业教育的渗透率不断提高，职业教育企业规模有望持续扩大，职业教育资产 证券化积极推进，A 股有望出现更多教育企业。 风险提示：资产证券化进程不及预期 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业点评 1. 交易结构：中国高科 1.15 亿元现金收购英腾教育 51%股权，英腾教育 2017 年拟实现利润超过 0.1 亿，2018 年拟实现利润超过0.2 亿  中国高科2017 年6 月29 日晚间公告，公司为进一步推进教育战略转型落地，优化公司产业结构，公司拟在英 腾教育于新三板摘牌后，以自有资金 1.1475 亿元收购广西英腾教育科技股份有限公司 51%的股份。并在其达 到业绩要求的情况下继续收购剩余其49%股份。此事项已经公司第八届董事会第十次会议审议通过。 1.1 交易分两步完成：先收购51%股权，2018 年英腾完成0.2 亿业绩承诺后收购剩余49%股权  中国高科将在英腾教育从全国中小企业股份转让系统完成摘牌后先行收购取得英腾教育51%股份。英腾教育51% 股份转让将分二次实施，第一次转让英腾教育 775.04 万股（英腾教育股份总数的 36.91% ），第二次转让 295.96 万股（英腾教育股份总数的14.09%）。  交易条件：①若英腾教育 2017 年净利润未达到 0.1 亿元，中国高科应向兰涛、童喜林转让中国高科已经取得 的全部股份，使中国高科不再成为英腾教育的股东。②中国高科收购取得英腾教育 51%股份后，在英腾教育 2018 年度的净利润大于0.2 亿元