胶粘剂行业.PDFVIP

证券研究报告：公司研究/点评报告 胶粘剂行业 回天胶业 (300041) 增持 轿车领域复苏巩固核心产品需求，新能源产品放 报告原因：半年报公布 维持评级 量加大回款压力 2013 年7 月31 日 半年目标价：10.43-12.04 元 市场数据：2013 年7 月31 日 盈利预测: 单位：百万元、元、倍 收盘价（元） 10.13 主营收入 营业成本 净利润 每股收益 市盈率 一年内最高/最低（元） 11.94/6.43 2012A 505.7 315.3 70.7 0.67 15.1 市净率 1.84 2013E 569.8 352.4 82.0 0.49 20.9 股息率 - 2014E 700.5 426.3 99.2 0.59 17.3 流通A 股市值（百万元） 1258.88 2015E 949.1 597.0 113.0 0.67 15.1 基础数据: 2013 年6 月30 日 注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩 每股净资产（元） 5.51 投资要点： 资产负债率% 13.70  公司2013 年半年报报显示：2013 年上半年营业收入2.98 亿元，营业成本1.85 亿元， 总股本/流通A 股(百万) 168.95/124.27 实现归属母公司净利润0.42 亿元，同比分别增长23.44%、22.13%和 10.00% 。 流通B 股/H 股（百万） -/- 相关研究  汽车工业收入增长恢复巩固核心下游。报告期汽车工业相关收入占比达到45%，收入 山西证券 回天胶业(300041)调研简报： 增速恢复到2011 年年末25%以上的水平。汽车相关产品的毛利率比去年同期提升2 个百 汽车维修类渠道为王，产品线拓宽成增 分点。 长动力  国内轿车市场回暖是主要增长动力之一。今年1-6 月我国轿车累计产量同比增速接近 分析师：裴云鹏 18%，较去年同期不到7%上升11 个百分点。同时，公司大客户神龙汽车轿车1-6 月累计 投资咨询证书编号：S0760511010009 产量同比增速达到18.38%，比去年同期增速7.63%上升10.75 个百分点。 peiyunpeng@  光伏相关产品放量助增新能源领域占比。太阳能电池背膜收入较去年同期增加 研究助理：张良 4916.99 万元，新能源领域收入较去年同期增加4349.99 万元，公司新能源领域收入增 021 zhangliang@ 长动力主要来自光伏行业。 地址：上海浦东新区源深路1088 号7 层  自主研发背膜用胶增强竞争力。公司拥有自主研发的背膜胶提升了自身背膜产品的盈 利能力。2013 年上半年太阳能背膜毛利率28.58%，较去年年底环比增长2.38 个百分点。 销售联系人：张小玲