防御性特征明显的化学试剂龙头.PDFVIP

公司研究 ·研究报告 2011 年12 月24 日 湘财证券研究所 化工行业 西陇化工 （002584.SZ ）深度研究报告 投资评级： 增持 防御性特征明显的化学试剂龙头 投资要点： 市场数据 总股本(百万股) 200  国内化学试剂行业龙头。公司位于广东省汕头市，目前是国内内资企业中规 A 股股本(百万股) 200 模最大的化学试剂生产企业。目前公司的产品体系主要为：通用化学试剂、 PCB 用试剂、超净高纯试剂等三部分。公司通过自制、分装、集成供应和外 B/H 股股本(百万股) 0 购经销等四种生产供应模式，生产经营1000 多种产品，3000 多种规格的试 A 股流通比例(%) 25% 剂产品。2009 年国内市场占有率 7.95% ，在国内本土化学试剂供应商中排 12 个月最高/ 最低(元) 16.20 / 10.48 名第一。 第一大股东 黄伟鹏  超净高纯试剂具有极高技术壁垒。超净高纯试剂主要用于光伏太阳能电池、 第一大股东持股比例 18.30% 晶圆片、分离器件、大规模和超大规模集成电路等半导体相关行业，是半导 上证综指/ 沪深300 2204/2359 体制造所需的基础原材料。由于半导体的精密度上升到了纳米级别，因此对 注： 2011 年12 月24 日数据 于超净高纯试剂的要求也相应提高，国内尚无法生产高端的C12 级别以上的 品种，部分企业开始突破，逐步开始工业化批量生产C8 级别的超净高纯试 剂。 分析师：蒋明远  西陇化工具有较明显的防御性特征。试剂行业本身属于弱周期行业，波动性 (8621)8056 小于宏观经济的波动性，毛利的变化也较小。在目前国内国际经济前景不甚 jmy3324@ 明朗的背景下，加上公司本身具有稳定的成长，西陇化工的防御性特征明显。 