继续演绎扩散.PDFVIP

[Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略周报 2017 年07 月09 日 [Table_Title] 相关研究 继续演绎扩散 [Table_ReportInfo] 《再次开启多头思维》2017.06.04 《稳中求进》2017.04.09 [Table_Summary] 《开春撸袖子》2017.02.02 投资要点： 《震荡阶段的休整期》2016.12.04  核心结论：①7 月第一周资金面好于6 月底市场预期，PMI 和资源品涨价显 示基本面不差，维持6 月4 日《再次开启多头思维》乐观观点。②白酒家电 回撤对应周期股上涨，实质是一九向三七扩散，资源股价格弹性已下降，重 [Table_AuthorInfo] 视子行业龙头价值股，从 ß 到ą。③资金面和基本面预期引起的情绪波动导 致震荡市起落，目前情绪指标仅从低位略回升，多头格局不变、中间小波折 不足虑，看好二线价值成长和国企改革。  市场仍是多头趋势，热点正在扩散。（1 ）6 月4 日《再次开启多头思维》转 向乐观，核心逻辑是判断金融监管政策和资金面步入转折期，6 月以来资金 面确实有所好转，市场整体上涨。目前投资者仍然担忧7 月金融监管会再次 偏严，资金利率再度紧张，从央行公开净投放来看，最近两周确实有所收紧， 但是市场流动性仍然较为充裕，资金利率仍然较为平稳。此外，6 月全国制 造业PMI 回升至51.7% ，高于市场预期的51.0%和5 月的51.2% ，需求、生 产、价格都有所回升，说明经济基本面韧性较强。（2 ）近期漂亮 50 回调源 于部分资金获利兑现，热点正在扩散。经过去年三季度以来大幅上涨后，目 前漂亮50 组合PEG 只有0.76 ，仍然是A 股中较优的资产组合。另外从资金 角度看，最近一周多陆港通北上资金在卖出格力电器、五粮液等漂亮50 类个 股，但卖出的绝对金额并不大，更多的是部分资金获利兑现。而近期市场仍 然有很多热点，包括钢铁、有色、煤炭等周期股，保险等金融股，还有新能 源汽车主题近期都表现很好，这恰恰说明市场情绪在回暖，行情结构正在从 漂亮50 的“一九”行情向外扩散。  周期：角落里的阳光。（1 ）近期周期股强势源于价格上涨。6 月中旬周期股 持续上涨引起市场很大关注。周期股上涨主要有两个方面原因，一是从宏观 上看经济数据超预期，6 月全国制造业PMI 51.7%，高于市场预期的51.0% 和 5 月的51.2%。二是从微观上看周期品价格近期大幅上涨。但 17 年年度 策略报告中我们提出，16 年周期品涨价因素驱动周期股业绩迅速实现“从0